トルコの2025年末のインフレ期待は、中央銀行の最新の調査によると28%から30%に上昇しました。以前は、これらの期待は3月に28%に低下していました。 長期的なインフレ期待は、一般的に変動が少ない傾向があります。2025年末のUSD/TRYのコンセンサス予測は43.6で、以前の推計からわずかに増加しています。

インフレ見通しの変化

イスタンブールの生活費指数は50%のインフレを示しており、家計のインフレ期待は約60%のままです。これらの傾向は、利下げを検討するには時期尚早であることを示唆しています。 USD/TRYは一時的な要因により38.0を下回りました。しかし、利下げが再開される場合には、潜在的なリスクが含まれています。 ここで提示されているのは、特に2025年末にかけてのトルコのインフレ見通しの変化です。中央銀行の最新の調査は、長期的なインフレ期待が28%から30%に上昇したことを示しており、これは大きな変化ではないように見えますが、価格安定に対するより前向きな姿勢を支持していた期待の緩和のトレンドを中断しています。これは注意を払うべき逆転です。 これらの長期予測は、月ごとに大きく変動することはなく、即時の政策変更を超えて戦略のアンカーとして機能します。それらが進路を外れると、金利に敏感なエクスポージャー全体のポジショニングに対する早期の警告信号になることがよくあります。 私たちは、通貨の面でも新たな合意が形成されているのを目にしています：2025年末のUSD/TRYは43.6で、以前のラウンドから上昇しています。この数字は、より高い価格圧力に向かう広範な傾向と若干一致しており、通貨の減価が続くと予想されるという考えに重みを加えていますが、前回よりもわずかに加わっています。その予測には動揺を引き起こすような要素はありませんが、インフレが埋め込まれた変数として残る環境に備えていることを示唆するに足る傾向があります。

家計のインフレ期待

さらなる圧力は、現在50%に達しているイスタンブールの生活費指数からきています。おそらくより重要なのは、実際の購買行動を持つ家計の間で、インフレ見通しが60%近くに固執していることです。これらの期待が定着すると、賃金交渉、リスクプレミアム、消費パターンを形作ります。それはすべて、市場が追いかける主要な指標にフィードバックしていきます。 私たちは、その感情レベルは緩和を支持するには高すぎると解釈しています。むしろ、引き締めからの転換についての議論はさらに先に押しやるべきです。このメッセージは、当局からの最近の慎重な姿勢と共鳴しています—彼らのテンポに同意するかどうかに関わらず、根底にあるデータは動く余地を減らし続けています。 USD/TRYの38.0を下回る小幅な下落は関心を呼びましたが、文脈が重要です。これは、基本的な構造の改善によって引き起こされたのではありません。むしろ、短期的な要因—エネルギーの流れ、一時的な資本の配置、あるいは一回限りの介入から生じたようです。しっかりとした追い風に支えられずにこの動きを頼りにするのはリスクがあります。 現在の懸念は、利下げが再び進むと何が続くかです。これにより、リラの持続的な下落が解放され、仮定されたボラティリティが上昇し、ショートポジション戦略が再燃する可能性があります。将来の曲線やオプション価格構造を追跡している人にとって、そのシナリオはほぼ確実にスキューの拡大とヘッジの好みの変化に現れるでしょう。 私たちは、政策決定者のコミュニケーションのトーンの変化を注視しています—特に年末前の緩和をほのめかすようなものがあれば。それが定着した消費者期待と安定から上昇するインフレデータの背後で表面化すれば、TRYに関連するデリバティブ全体の脆弱性を再開します。その場合、キャリー戦略は予想以上に魅力を失う可能性があり、保護コストは上昇するでしょう。

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