米ドル指数（DXY）は99.50近くまで減少し、米国と中国の貿易緊張が高まる中で3日連続の下落となりました。最近のエスカレーションは、トランプ大統領が新たに課した相互関税の125％に起因しており、米国経済の安定を脅かしています。 この関税の引き上げは、米国の家計の購買力の低下に対する懸念を引き起こし、消費者のセンチメントに悪影響を及ぼしています。トランプ大統領は、中国を除く全ての国に対して相互関税の90日間の停止を発表し、当初は世界市場の緊張を和らげました。

ドルと国債利回りへの影響

しかし、中国との緊張が高まる中で、米ドルの魅力に対する懸念が浮上しています。同時に、米国の政府債券は売りに直面し、10年物国債の利回りは過去1週間でほぼ14％上昇しましたが、月曜日の欧州市場では1％以上下落しました。 消費者センチメントにも影響が出ており、ミシガン大学の消費者センチメント指数の予備値は50.8に下落し、予想の54.5を大きく下回りました。連邦準備制度は、インフレ期待の変動に苦しんでおり、米国の輸入業者が関税のコストを負担することになるため、物価の安定と完全雇用を維持するというFRBの使命が複雑化しています。 ドル指数が3日連続で下落し99.50に近づいていることから、圧力が和らいでいないことは明らかです。ホワイトハウスが導入した関税（現在は125％に引き上げ）は、すでにマクロ経済の圧力と格闘している市場参加者にさらなるストレスを与えています。中国以外の製品にさらなる貿易措置が採られない限り一時的な緩和があったとしても、北京との状況は依然として不安定であり、主要な資産クラスに影を落としています。 国債市場はストレスの初期信号を提供しており、先週の10年物国債利回りの急上昇（ほぼ14％の上昇）は、投資家が追加リスクや需要の減少を見込んでいたことを示唆しています。しかし、月曜日の取引では利回りが1％以上減少し、急激な変動が見られました。これらの急激な変動は、市場の確信が揺らいでいることを示しており、米国政策の全体的な方向性への信頼が薄れていることを示しています。 私たちも米国の消費者がここに影響を受けていることに注目できます。ミシガン大学のセンチメント指標（現在50.8）は大きく予想を外れており、その数字は単なる感情を反映しているだけではありません。家計の予算が厳しくなり、購買力に対する信頼が揺らぎ、支出に対してますます慎重なアプローチを示しています。低いセンチメントは小売活動にブレーキをかけ、それが消費者向けセクターの利益成長に波及する可能性があります。

FRBとデリバティブ市場の課題

高いインフレ期待はさらに混乱を招きます。私たちが追っている特に機関の間では、米国の輸入業者が関税コストを完全に消費者に転嫁できない可能性があることが認識されています。この不一致—上昇するコストと横ばいのエンドユーザー価格の間—は利益率に圧力をかけ、短期的な株式評価に疑念を生じさせます。また、連邦準備制度の二重目標を複雑にしています。物価を目標に保ちながら雇用の成長を促進しようとする政策立案者は、輸入インフレと消費者成長の停滞という異なる方向に引っ張られる環境に直面しています。 デリバティブを管理する私たちにとって、国債とドルの最近の動きは相関の変化に対する一層の注意を必要とします。国債利回りとドルのパフォーマンスに関する以前の安全な仮定は通用しないかもしれません。通貨エクスポージャーのバランスを取るために固定収入商品に過度に依存しているヘッジ戦略は調整が必要です。さらに、5月初め以来圧縮されてきた推定ボラティリティプレミアムは、特に再度貿易に関する発言が強まった場合、広範な市場リスクを正確に反映していない可能性があります。 株価指数先物は不均一に反応し始めています。この不整合は、解決を見込む動きと長引く争いを予想する動きの間での矛盾したナラティブを反映しているのかもしれません。この気候での取引タイミングには、単なる技術的な手がかり以上のものが必要です。現在、政治的なトリガーが短期および中期の方向性を決定づけていることを意識する必要があります。

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