経済レポートとデータリリースの概要

来週は重要なデータポイントが予定されていますが、焦点は米中の関税交渉にあります。 月曜日にはニュージーランドのサービスPMIとニューヨーク連銀の消費者インフレ期待が発表されます。火曜日にはRBAの議事録、イギリスの雇用レポート、ドイツのZEW、カナダのCPIが発表されます。水曜日には日本の短観、中国の鉱工業生産と小売売上高、イギリスのCPI、米国の小売売上高、鉱工業生産、BOCの政策発表があります。木曜日にはニュージーランドの第1四半期のCPI、オーストラリアの雇用レポート、ECBの政策発表、米国の住宅着工件数、失業保険申請件数が発表されます。金曜日には日本のCPIがありますが、グッドフライデーの祝日に影響を受けます。 火曜日のイギリスの失業率は4.4%のままであると予想されています。平均賃金は5.8%から5.7%にわずかに減少する可能性がありますが、特別手当を除いた賃金は5.9%から6.0%に上昇するかもしれません。カナダのCPIは前年比2.6%で、トリミング平均は3.0%と予測されています。インフレの動向は最近の関税の影響を反映しています。 水曜日のイギリスのCPIは前年比で2.7%にわずかに減少する可能性があります。米国の小売売上高は1.4%の増加が予想され、BOCは金利を2.75%に据え置くとされています。木曜日のニュージーランドの第1四半期のCPIは前年比2.3%に上昇する可能性があります。 オーストラリアの雇用レポートは35,000の雇用追加を予測しており、失業率は4.2%に上昇すると考えられています。ECBは金利を25ベーシスポイント引き下げる可能性があります。金曜日の日本のコアCPIは3.2%と予想されており、進行中の貿易戦争の影響を受けています。

市場の反応と貿易に関する議論

来週のカレンダーは高水準のデータリリースで賑わっていますが、市場は通常の経済信号に均一に反応していない状況です。注目は依然として二国間の貿易交渉、特に二つの最大経済圏間の関税構造を決定する議論に集中しています。これは、見出しだけのデータでは市場の大きな動きを支えない環境を示しており、代わりに外交的な声明や非公式のブリーフィングに対して市場のセンチメントが敏感に反応しています。 この動きの中で、我々はニュージーランドのサービスPMIを注視し、国内経済の減速がどの程度であるのかを確認します。同時に、ニューヨーク連銀の消費者インフレ期待は、従来のインフレレポートよりも消費者の習慣に対する価格圧力をより明確に示しています。 火曜日にはイギリスの労働関連データが重要であり、特に平均賃金が減少するかもしれません。もし賃金データが予想を下回れば、ポンドは苦戦する可能性がありますが、市場がそれを国内需要の緩和の兆候と解釈すれば特にそうなります。しかし、カナダのインフレデータに対する広範な関心があるでしょう。前年比で2.6%と予測されているこの推定値は、中央銀行の目標範囲を上回っています。粘り強いトリミング平均の3.0%は、インフレの動態が内部の不均衡だけでなく、北米の貿易パートナーによる現在の輸入関税から来る外部要因によっても影響を受けていることを示唆しています。 水曜日には、リリース数が多く、潜在的なボラティリティが高まる日です。イギリスのCPIが2.7%に減少する可能性があることで、イングランド銀行の目標に近づきます。これは政策正常化のタイミングを狭めますが、サービスのインフレがまだ完全に後退していないため、その物語は未完であると見なされるかもしれません。 米国の小売売上高が1.4%に上昇することは、消費者が圧力の中でもなお支出を続けていることを示唆しており、それはおそらく堅調な雇用水準や実質賃金の動きによって支えられています。しかし、小売の増加はしばしば耐久消費財から必需品へのシフトを隠すため、市場の反応には内部の内訳が必要です。これによって変化がボリュームによるものか価格によるものかを判断できます。 カナダ銀行は2.75%で据え置く予定です。一部では金利が引き下げられるのではないかという憶測もありましたが、堅調なインフレ指標と最近の賃金成長の上方修正がその期待を抑えています。マクレム総裁が金利を維持するにもかかわらずよりダウディッシュなトーンを打ち出す場合、金利に敏感な資産は早期の利下げを織り込むかもしれません。このことが、インフレの持続性をどれだけ確実に居住コストの遅延と関連付けるかに依存しています。 木曜日には、まずニュージーランドの四半期のインフレが2.3%に上昇することに注目が集まります。これは穏やかな数値の流れを中断させるものであり、我々としては成長が持ち上がる前にインフレが再加速している兆しに市場がどのように反応するかの方が興味深いでしょう。より高い結果と柔らかなキウイドルがペアになれば、中央銀行が国内インフレを持続可能と見なすなら、金利の道筋の予測が再び長期の据置きや金利の引き上げへとシフトする可能性があります。 オーストラリアの労働市場レポートの予測は35,000の雇用追加である一方、失業率の上昇の可能性も指摘されています。この不一致は参加者の増加を示唆しており、市場は通常、これを健全なものと見なします。しかし、雇用の増加が期待に沿わない場合、特に参加データにおいて失業者が再び低賃金で雇われる兆しがあれば、ドルは売られる可能性があります。 ECBは今週、困難な状況に追い込まれています。トレーダーは25ベーシスポイントの利下げを予測していますが、それはブロックのデータがそれを要求しているわけではなく、フォワードガイダンスとインフレの動向が緩和方向に大きく傾いているからです。ラガルドのコミュニケーションスタイルがここでは大きな役割を果たしています。もし銀行が金利を引き下げ、その動きにさらなる慎重さを約束する言葉を伴えば、ユーロの下落はより抑えられるかもしれません。 週の終わりに向けて、日本のインフレが3.2%になることは外的要因の霧を透かして見えます。特にこの数値がセクターごとにどのように分かれるかを注視しています。圧力は輸入されており、通貨のパススルーの弱体化に関連しているようです。日本銀行が持続的なサイクルで金利を引き上げるまで—現価格からはまだ遠いプロスペクト—これらの価格水準は購買力を圧迫し続けますが、国内の賃金サイクルを固定することはありません。 我々は、ポジショニングと暗示されたボラティリティがこれらのリリースにどのように反応するかを注視します。短期的なガンマエクスポージャーはCPIや中央銀行の発表に先立って減少すべきであり、レイヤーのストライクが最も効率的なプレミアムの取得を提供します。ストップロスは厳格に設定します。

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