週末の報告では、トランプ氏が中国のハイテク製品に対する計画された145％の関税引き上げを20％に削減することを発表したことが明らかになりました。相反する声明が出たため混乱が生じ、その後トランプ氏が引き下げられた税率を確認しました。また、トランプ氏は半導体関税に関する今後の発表を示唆しました。市場は週の初めに米国株式先物が上昇しました。 中国は自動車や半導体などの産業に重要なレアアース鉱物の輸出を停止しました。ドル円は、日本の財務大臣と米国財務長官との間の外国為替のボラティリティに関する会談の後に下落しました。中国の3月の貿易データでは、関税前の動きが影響したと思われる輸出の増加が示されました。中国の株式市場における政策緩和および政府の支援に関する報告もありました。

シンガポール中央銀行の政策

シンガポールの中央銀行は、世界経済の見通しが不良であることを理由に政策を緩和しました。EUR/USDは一時下落しましたが、その後1.14を超えて回復しました。一方、米ドル指数は3年ぶりの低水準に達しました。金は記録的な高値である3,243米ドルを超え、原油市場は米国とイランの議論から支援を得ました。 地政学的ニュースでは、次期ドイツ首相のフリードリッヒ・メルツ氏が、クリミア橋に対して使用される可能性のあるトーラス巡航ミサイルをウクライナに送る意向を示しました。これらの発展により地政学的緊張が注目されています。 ここ数日の出来事を考慮すると、方向性リスクの高まりが見て取れました。これは、安定したマクロ経済データではなく、広範な政策の影響を持つ突然の発表から生じたものです。 トランプ氏の関税引き上げの撤回は、多くの人々を驚かせました。予想された145％の上昇に対して、実際には20％にとどまるという急速なメッセージの上下が影響したからです。初期の混乱は短期的な市場のボラティリティを増幅しましたが、確認が得られた後、米国の株式先物は上昇しました。これは、政策のサプライズによって市場が即座にリスクを軽減し、明確さが得られるとすぐに再価格が付けられるモードに戻ったことを示しています。半導体に対する関税もまだ視野に入っており、見出しによるショックに対するエクスポージャーを調整する狭いウィンドウがあります。

中国の貿易と為替の動き

中国側では、特に半導体や電気自動車に必要なレアアース鉱物の輸出が減少し、関連する先物価格に波及する可能性のある供給面の制約が生じました。これだけでも、一部の防御的なFX動きが説明されるかもしれません。しかし、これは3月に中国の輸出が増加したことの上に重なります。そのため、関税のウィンドウを前倒しで出荷させた企業がいたことが示唆されています。短期的な貿易数値の支持は慎重に扱われるべきです。そのペースが前倒しされた需要が消化された後でも維持される理由はほとんどありません。 一方、中国の財政刺激策や中央銀行の緩和に関する動きは、外部需要の減少と資本流入の減少による損害を相殺する準備をしているという明確な方向性バイアスを示しています。中国株式市場における今後の措置に関するニュースは注目に値します。これは、何が来るかよりも、政府の介入がいかに早く価格に反映されるかに注意を要する要因です。 また、日本と米国の高官との会談の後にドル円が下落したことにも留意すべきです。特に円安や広範な輸入コスト圧力の中で、日本にとって通貨の安定性が中心的であるため、財務省がより積極的な姿勢を取ったことは驚くべきことではありません。FXトレーダーは、口頭介入がさらなる市場アクションに先行する可能性を考慮すべきです。この可能性があるため、円安に対する方向的な賭けはより厳密な管理が必要です。 さらに、シンガポールのMASがS$NEERバンドのスロープを減少させる決定は、ASEANだけでなく外部の背景が悪化していることを反映しています。彼らのシグナルは明確でした：世界的な需要の弱さが地域の価格圧力に寄与しています。通貨の反応は控えめでしたが、これらの調整が地域の競争力に与える長期的な影響は過小評価されるべきではありません。 ヨーロッパでは、EUR/USDの一時的な弱さが1.14を超える力強い回復に変わりました。ドル指数自体が3年ぶりの低水準に下落し、他の場所でのドル建ての圧力が軽減されました。それにより金にさらなる追い風が吹き、記録的な高値である3,243ドルを超えました。この相関関係は偶然ではありません。実質金利が緩和されリスクが非対称に成長する場合、金属に資本が引き寄せられます。我々の見解では、ドルが早急に堅固な底を見つけない限り、商品価格は引き続き上昇する可能性があります。 ブレントおよびWTIも、ワシントンとテヘラン間の議論によって部分的に支援を受けて上昇反応を示しました。これにより、供給の仮定に潜在的な変化がもたらされ、より重要なこととしてリスクプレミアムが再調整される可能性があります。エネルギー市場には、米国の政策の方向性や中東の供給制約により、より広範な不確実性プレミアムが埋め込まれている状態です。 地政学的な面では、メルツ氏がウクライナに長距離ミサイルを武装させるという発言は、典型的なドイツの慎重さを超えたものです。単なる言葉ではありません。もし行動が続けば、安全リスクスコアの再調整が見られ、これは間違いなく欧州資産やFXの相関に影響を与えるでしょう。防衛と報復の議論が拡大する中、オプション価格はそれに応じて調整されるべきです。 マクロ、商品、FX、金利が孤立した展開に強く非対称に反応しているため、今後の道筋には高頻度の再評価が必要です。このような環境下では、確認を待つことがコストを超える場合があります。

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