米国の株式指数先物は、週の初めに上昇し、ポジティブな市場見通しを示しています。S&P 500は1.1%上昇し、NASDAQは1.5%上昇、ダウ・ジョーンズは0.9%の増加を記録しました。 この株式先物の上昇は、スマートフォンやPCなどの電子機器に関する関税の最近の議論に影響を受けました。提案された関税は現在20%に設定されることが予想されており、以前の145%という見積もりとは対照的です。

関税改訂の影響

電子機器に関する関税の期待が急激に後退したことが見られ、これはリスク市場での注目点でした。20%という税率の提案は、以前に議論されていた145%ではなく、一種の圧力弁として機能し、供給網への影響やそれによって生じるインフレの悪影響に対する恐れを和らげます。この調整はバリアを完全に取り除くわけではありませんが、NASDAQを占め、S&P 500に大きく貢献する技術セクターにおける企業コスト予測に対してより明確な上限を提供します。この時点で、いくつかの先物参加者が方向性エクスポージャーを増加させるのに十分な安堵が得られています。 市場はこの政策の再調整を予想以上に早く消化しているようで、これは政策の予測不能性を取り除くためかもしれません。パウエルの最近のコメントは直接的な矛盾をもたらすものではなく、マクロデータはどちらの方向にも大きく逸脱していないものの、トレーダーはどこにでも安定性を見つけているようです。解決された政策の曖昧さと比較的中立的な経済データの組み合わせは、暗示されたボラティリティと実現されたボラティリティの両方に対する圧力を減少させます。これにより、特に近い将来のロングガンマポジショニングが支えられます。 私たちは、静かな再調整を反映したポジショニングシグナルも監視しています。オプションディーラーは、特に0-2週の満期ゾーンでショートコンベクシティを少しずつ減少させているようです。これは大規模なシフトではありませんが、その方向性は注目に値します。それはスキューとフォワードボルプレミアムがどのように機能しているかを示唆します。リスクが次の数日で急激に再評価される可能性は低く、少なくとも新たなトリガーが現れるまでは戦術的にテールを売る議論が成り立ちます。

産業名の反応

産業名 – 通常はクロスアセット反応のラグgingセグメントと見なされます – が今回はより広範な参加の兆しを示しています。我々は、これはセクターの持続的な回復への信念よりも、回転フローにおける有用性に関係していると考えています。それでも、資本がインデックスの中でさえも柔らかい部分に整列し始めると、ボラティリティ圧縮パターンを拡大し、モメンタム取引が難しくなる可能性があります。 _curve_を少し先に見ると、タームストラクチャーは徐々にフラットになっており、長期的なダウンサイドヘッジへの需要が減少していることを反映しています。これは、マクロ見解の変化よりもむしろ技術的な調整であると解釈します。カレンダースプレッドがこれを確認しており、フロントマンスのリスクが大規模な6月または7月の警戒心を持たずに再評価されています。インデックスデリバティブで取引するトレーダーにとって、これは大きなデルタエクスポージャーを必要としない少し長いコンベクシティプレイでの機会を提供します。 このすべての背後で、ディーラーガンマポジショニングは一時的なフィードバックループを作り続けています。先物が上昇すると、オプション売り手によるデルタヘッジがその動きを強化し、突然の反転のための intraday の圧力点を生み出します。見かけ上静かなセッションにおいてさえ、流動性とタイミングが依然として重要であることを思い出させます。 私たちの見解では、次の数セッションは、小さなプルバックに対して暗示的なボラティリティがどのように振る舞うかに注目する価値があります。VIXと関連する金融商品が浅い下落にもかかわらず粘り強く保たれるなら、それはロング保護に対する隠れた需要を示すでしょう。一方、ボラティリティが軽い赤セッションに入っても提供される場合、潜在的な財政的信頼が価格に織り込まれている可能性があります。 全体として、現在のフローとボラティリティレジームを読み取ると、制御されたシータと明確に定義されたエクスポージャー領域を持つスプレッド構造を展開することが示唆されています。識別可能なマクロドライバーがない場合、急激な方向性ベットは推奨されません。

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