洞察 
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GDPおよびインフレの見通し
銀行は2025年のGDP予測を0.5%に引き下げ、2025年および2026年のインフレ見通しをそれぞれ2.0%および1.7%に修正しました。彼らは、2025年末までにターミナルレートが1.5%になると見ており、来年もさらに金利引き下げが予想されています。 アナリストは、ECBが進化する経済状況に適応する必要があると指摘しています。 ここで見られるのは、今週後半に欧州中央銀行による金融政策の変化が予想されているということであり、その見解にはデュッセルドルフ銀行のチームからの強いサポートがあります。厳しい金融条件、差し迫った貿易障壁、そして多くの人々が以前に織り込んでいたよりも困難なマクロ経済環境によって、経済的影響は無視しにくくなっています。 デュッセルドルフ銀行の経済学者たちは、インフレに対するリスクが今やより下向きに偏っていると主張しています。輸入インフレを減少させる傾向のある強いユーロと、常に弱い原油価格は、この議論に直接寄与しています。これらの安価なエネルギーコストは企業が経費を管理するのを助け、家庭にとってもやや安堵をもたらし、どちらもインフレの鈍化に寄与しています。ECBの政策期待と市場への影響
予測の引き下げに続いて、ECBはそのコミュニケーションを和らげると予想されており、制約的な表現からより受容的なものへの移行が期待されています。「意味的に制約が少ない」との表現は、デュッセルドルフ銀行がECBが採用することを予想しているものです。これは決定的なトーンの変化を示し、政策立案者が緩和を質問として扱うよりも、むしろ進むべき道として扱うことを示唆しています。 銀行の予測の変更—来年は成長が低下し、2026年にかけて緩やかにインフレが落ち着くことが期待される—は、この政策の方向性とよく一致しています。半分のパーセントといったGDP予測は、脆弱な拡大の見通しを反映したものであり、ユーロ圏の基準では穏やかです。インフレの引き下げに伴う修正は、特に新たなターミナル金利目標1.5%を考慮すると、刺激策へのバランスをさらに傾けるものです。これは現在のレベルから大きな動きであり、来年にわたって安定した手での引き下げを示唆しています。 私たちが前を見据えると、マーケットには様々な期待や金融商品に織り込まれている金利引き下げのペースに注意する必要があります。金利に敏感な商品は、特に政策調整がマクロ経済の予測に信頼できる修正とともに到来する場合に反応しやすくなります。 ラガルドはさらなる引き下げの提案に対しても、少なくとも強く反対はしていません。中央銀行の外側では、インフレ抑制の戦いが見守りのゲームに変わりつつあるというコンセンサスが形成されています。これは下振れが上振れのサプライズよりも起こる可能性が高まっていることを示しています。トレーダーは、特に7月の会合以降の前向きな指針が木曜日のメッセージを再確認するか、撤回する可能性があるため、短期金利商品とその近くの月のボラティリティに注意を払うべきです。 他の中央銀行、特にFRBやBoEとの政策の違いも、方向性の手がかりを提供します。もしECBが緩和を進め、他が金利を維持または引き締める場合、通貨間戦略は利回りの差が広がることで利益を得るかもしれません。これらのスプレッドは理論上のものではなく、先物、オプション、スワップカーブに影響を与え、ポジショニングのダイナミクスを迅速に変更することがよくあります。 次の数回のセッションでは、マーケット参加者が期待に基づいてポジションを調整することで変動が見られるかもしれません。もしECBからのメッセージ—制約が少ないという内容—が詳細な予測や予備の議論に裏付けられない場合、リスクの解消が見られる可能性があります。一方で、2025年末までの明確に予想されたステップと、インフレが依然として下降し、成長が圧力にさらされていることは、長期商品のより穏やかな道を確立し、キャリーの自信を高める助けとなるはずです。 実際的なアプローチとして、ボラティリティプレミアムが高い短期金利商品のオプションを再評価することを検討するかもしれません。また、リリース後に増加したオープンインタレストの変動にも注目が必要です。それは時に記者会見だけでは語れない明確なストーリーを示すことがあります。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
