米ドルは大幅に下落し、ニュージーランドドルに対して-1.50％、ユーロに対して-1.35％、オーストラリアドルに対して-1.03％の下落を記録しました。ドルの最も弱いパフォーマンスは、円に対して-0.60％の下落でした。 インフレの緩和がこの下落に寄与しており、PPI最終需要は前月比-0.4％、コアPPIは-0.1％の減少を示しました。コアPCEは3月にわずか0.1％上昇したと推定され、年率は2.6％に鈍化すると考えられています。

中国からの輸入に対する関税の引き上げ

中国からの輸入に対する関税の引き上げは、すぐにインフレの圧力を再燃させる可能性があります。米国の国債利回りは上昇しており、日々の変動はすべての満期にわたって増加を示しています。 米国株式市場は強い週間の利益を記録し、S&P 500は以前の下落から大幅に反発しました。S&P 500とNASDAQはそれぞれ2023年末および2022年初頭以来の最高の週を迎えました。 連邦準備制度の当局者は市場の安定化への意欲を示していますが、経済の不確実性から金利引き下げには慎重です。ニューヨーク連邦準備銀行の総裁からの警告は、新しい関税が今年のインフレを押し上げ、経済成長が鈍化する可能性を示唆しています。 来週の経済データ発表、貿易収支や中央銀行の会合を含むものは、グローバルなダイナミクスと金融政策の見通しを理解する上で重要となるでしょう。

生産者物価指数

米ドルの最近の後退、特にコモディティ連動通貨および欧州通貨に対する後退は、インフレ期待の変化と金利見通しの再調整を反映しています。価格への圧力が緩和される中で、米国の価格成長の基礎的な勢いが一時的に失速していることが明らかになっています。生産者物価指数は単に鈍化しただけでなく、予想以上に急激に縮小しており、短期的な金利引き上げに対する信念を揺るがしています。 このディスインフレにもかかわらず、長期の国債利回りの上昇に特に注目すべきです。その不一致は、債券市場がインフレ期待の変化だけでなく、供給の懸念とグローバルな資本フローの変化の可能性にも調整していることを示唆しています。金利が上昇し、インフレデータが緩和されている中でのこの乖離は、先物金利価格設定にさらなる複雑さをもたらし、今後のセッションで市場の暗示確率をより注意深く監視する必要があることを強調します。 中国からの輸入に対する関税の引き上げは、一時的な騒音として軽視されることはないでしょう。私たちの見解では、貿易政策を通じて価格圧力を再導入することは、最近のディスインフレの進展の一部を相殺する高い可能性があります。インフレがクールダウンしたとしても、投入コストの上昇はQ2およびQ3の指標周辺で不確実性を再導入します。ウィリアムズによる警告は、政策立案者が警戒を続け、最近の柔らかいデータにもかかわらずインフレが克服されたとは宣言したくないことを示唆しています。一時的なディスインフレは政策の緩和を約束しないことを私たちは以前に学んでいます。 市場参加者はこのセットのインフレーションデータに基づいて戦略を描くかもしれませんが、関税の視点も適用しなければなりません。このサイクルのインフレは、サービスや家賃という最も重要な部分で粘着性があります。政策リスクが上昇している中で、ヘッドラインの緩和はその粘着性を和らげることはありません。

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