洞察 
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経営者の懸念表明
この記事のこの部分では、トップの経営者たちが連邦当局と直接連絡を取り、現在の貿易緊張の経路に対する懸念を表明していることが述べられています。表明された主な恐れは、関税が持続または激化した場合、成長の鈍化とインフレの上昇が結びつき、米国経済がスタグフレーションに向かう可能性です。これは抽象的な不安ではなく、10年債の5％の利回りが、長期的な経済信頼性の指標とされてきたことから生じる圧力が債券市場内で蓄積されている実際の可能性に根ざしています。 政権は企業リーダーに対し、経済の拡張が主要な目標であると安心させようとしていますが、貿易戦略には依然としてあいまいさが残っています。北京との交渉は未解決であり、関税メカニズムについても不確実性が渦巻いています。どの関税率が政策目標を達成し、需要を抑制したりビジネス投資を減退させたりせずに済むかについて特に疑念が持たれています。現在のレベルが10％前後であるため、それは十分な効果や予測可能性を欠いていると見なす人がいます。 マクロ経済環境を踏まえ、今見られているのは単なる市場の反応ではなく、リスク評価の本質的な変化です。固定収入トレーダーは、ここで伝統的な安全な避難所の仮定が揺らぎ始めるのです。債券市場がインフレが一時停止しているか、少なくとも抑制されていると信じているかのように行動していません。高水準の利回りは信頼を反映するものではなく、引き締めと信用コストの変動に対する期待を示しており、レバレッジにとって高価な背景を作っています。 現在、プットオプションの興味と金利変動に対するテールヘッジが顕著に増加しています。資本が曲線の短期に移行する中で、まだ現金への殺到はありませんが、債券利回りが急上昇すれば、それが可能性を高めるリスクプロファイルがほとんどの期間投資に広がっています。市場の反応とリスク
フラットまたはわずかに逆転した曲線、そして粘着性のあるCPIデータは、金利引き下げへの道がもはや想定されていないことを示唆しています。株式がその水準を維持しながら、固定収入のリスクがより保守的に再評価されつつある間に、ほぼソフトなデカップリングがあります。スプレッドが広がり始め、対応するイベントトリガーがない場合、投資家は何かが再評価されることを期待していると推察されます。これは数日ではなく、おそらく数週間以内のことです。 私たちの側から見ると、姿勢の調整が必要です。金利仮定に過度に結びついたレバレッジポジションは削減またはより積極的にヘッジされるべきです。ボラティリティは政策発表を必要とせずに再評価されるでしょう。金利におけるレンジ圧縮は、サプライズに対する許容度が低下することを意味します。市場が成長の見通しをインフレの恐れと対比して評価する中で、スムーズなキャリーに依存する金融商品は注意なしにはパフォーマンスが低下します。 この種のサイクルでは、スワップデスクはますます神経質になっており、フォワードレート契約はすでに快適さよりも多くのひねりを織り込んでいます。私たちは、特に連邦の発表やCPIの粘着性に関する兆候に周囲で、より広いバンドで短期間の需要が増加していることに気づきました。それはポジション取りではなく、むしろ不確実性に向かう傾向を示すサインです。 したがって、私たちが見ている限り、リスクプロファイルは次の2週間に対して非対称性を好むべきです。平均回帰を前提とする取引は避けるべきです。あまりにも多くの未知がオプションを通じて織り込まれており、先物を通じてではありません。これは、現在の機関投資家のバイアスについて私たちが必要とするすべてを教えてくれます。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
