ベーカー・ヒューズの米国石油リグ数は9基減少し、今年の米国の石油生産が減少するとの予測が強まっています。未完了の掘削済み井戸の減少が見られ、Tier 1在庫の供給も限られています。 現在の価格では、新しい井戸の経済性が資本投資を難しくしています。原油が1バレル65ドルであっても、企業は不確実性や鋼材関税といった要因によって支出を削減しています。

Wti原油価格の動き

WTI原油は本日0.85ドル上昇し、リスク資産の反発の中で60.90ドルで取引されています。 現状の内容から、米国の石油生産者はますます厳しい状況にあることが示されています。リグ数は顕著に減少し、9基減となっており、これが今後の掘削活動の減少を示唆しています。これは単に地面にあるリグの数が減っているというだけではありません。生産者による資本支出の広範な後退を反映しています。その背景には、関税や市場全体の不確実性などの高い原材料コストが影響しています。さらに、企業は未完了の掘削済み井戸の backlog を解消している状況です。これが終わると、新たな生産は新しいリグが追加されない限り難しくなります。 新しい掘削は、これらの原油価格ではわずかに利益が出るだけです。WTI が 61ドル未満で推移している中でも、新規投資に対するリターンは資本コストに対して不足することが多く、特に効率の悪い生産者にとってそうです。すべての岩は同じではありません。最高の土地、いわゆるTier 1在庫はもはや十分に存在していません。残っているものはより難しく、より高価です。したがって、リグ数の減少、バックログの縮小、そして新しい探査支出のマージンの狭まりという組み合わせが見られます。これは、米国の生産レベルが近い将来に意味ある形で上昇する可能性を低くしています。

ウォール街の市場反応

ウォール街の反応は物語の一部を語っています。WTI原油が0.85ドル上昇する中、リスク選好の反発を価格に織り込んでおり、供給の引き締まりが先物価格を押し上げていることも認識されています。しかし、上昇は控えめです。我々の観点から、これは市場が供給の動向を注視していることを示唆していますが、期待が完全に見直されたわけではありません。 今後の展望として、二つの明確なテーマがあります。第一に、国内生産の圧力は、マクロ経済状況が改善し、資本が商品市場に戻る場合に、今後数週間で原油価格に勢いを加える可能性があります。第二に、フォワードカーブは依然として比較的フラットであることに注意が必要です。これは、バランスが引き締まる兆しが見えない限り、長期的にリスクを持ち続けるインセンティブをあまり提供しません。投機的な関心は、スポットの動きだけではなく、在庫データや先の供給信号に関連している可能性が高いです。 ボラティリティはその結果として高まる可能性があります。それは、ショートデートオプションのプレミアムを引き上げたり、入札-オファーが進行中のモメンタムに反応してスプレッドを広げたりすることがあります。そうなった場合、戦略的な位置取りがより魅力的になります。スプレッドとフライ取引は、完全な方向性よりもリスク-リワードプロファイルが良好であるかもしれません。そのような状況では、太いテールに選択的に傾倒するか、凸性を通じてエクスポージャーを管理することが重要になるかもしれません。 在庫の引き出しと井戸数の推移が進むにつれ、数字は非常に明確になるはずです。そして、コストと供給の引き締まりによって形成された環境の中で、今後の影響は発表されるものよりも削減されるものによって主導されることになるでしょう。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設