洞察 
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インフレ期待
インフレについて、コリンズは、関税の影響で今年は3％を超えると予測しており、長期的なインフレ期待に関しては混合した指標が見られるとしています。彼女は、景気後退ではなく成長の鈍化がモーダルな見解であると述べ、連邦準備制度が安定した政策を維持する必要性を強調しました。 コリンズが「堅実な経済状況」を指摘する際、それは経済の基礎的な需要が依然として弾力的であるという評価として解釈できます。消費と雇用は、収縮に向かうことはないという論拠を支持するには十分に安定している可能性がありますが、成長が鈍化するかもしれません。これは、安定したマクロ環境が貿易摩擦が高まっても、金融政策の急激な軌道変更への期待を制限するため重要です。 彼女は、高い関税が強いインフレ圧力を促進しているとの発言をし、コストプッシュのダイナミクスに直接関連しています。通常、この種のインフレは金利の変動に迅速には反応しないため、中央銀行はより慎重に進む傾向があります。需要主導のインフレは金利が高まることで落ち着くかもしれませんが、政策選択（貿易障壁など）に起因するコストベースの増加は粘着性があるかもしれません。コリンズは、関税が「非常に高く設定されている」と指摘しており、将来的な価格と賃金の期待が2％のインフレ目標から外れる可能性があることを示唆しています—これは金融当局が信頼性を危うくすることなく無視できない事態です。 彼女は、長期的なインフレ期待について「混合」の信号を提供すると述べました。これは、債券市場において見解が広範囲に分散していることを意味し、ある投資家は年末までの金利引き下げを予想し、他の投資家はタイムラインを後ろ倒しにしているかもしれません。トレーダーにとって、これは最初に見えるよりも重要です。期待の不一致は、特に新しいデータが一つのシナリオを強化し始めるとき、フォワード金利契約や金利スワップの変動を引き起こすことがよくあります。成長の期待
特に、コリンズは急激な収縮を予測するのではなく、成長が単に減速する可能性があると示唆しています。「成長の鈍化のモーダルな見解」とは、続くペースが柔らかくなっても、最も可能性の高い基本シナリオであることを意味しています。ポジショニングの観点から、追加のショックが発生しない限り、短期金利市場における相対的な安定を支持する解釈ができるかもしれません。それはまた、急激な引き下げを価格設定しに行くべきではないことを示唆しています。 彼女の政策の安定性への強調は、特に国際貿易のフロントからの懸念材料にもかかわらず、金利期待の急激な変動はより広範な悪化がない限り可能性が低いことを示しています。これは、最近の高値から低下した金利デリバティブのインプライド・ボラティリティ指標が示すものと一致していますが、データの驚きに敏感な状態が続いています。 コリンズが述べる背景—非金融的な原因からの強力なインフレ要因がある一方で、安定したコア経済を含む状況—を考えれば、貿易関連のヘッドラインに注意を払うことは賢明と考えられます。特に中国が関与するエスカレーションは、インフレリスクを悪化させる可能性があります。これらは、実際のインフレに影響を与えるだけでなく、インフレスワップのターム構造、ブレイクイーブン、おそらく金利先物のオプションスキューにも影響を及ぼすかもしれません。 私たちの視点から、次の数週間は明確さを提供するかもしれません。特に消費者価格と貿易量を反映したデータリリースがある場合です。関税の引き上げが続き、インフレが目標に向かって滑らない場合、より長期間の制約のある金利を価格設定することが正当化されるかもしれません。それは必ずしも即時のフロントエンドアクションに直結するわけではありませんが、中期カーブの構造におけるスプレッドを広げるかもしれません。この領域は、私たちが注意深く監視する予定です。 したがって、反転を予測するのではなく、市場はむしろ定着に備える方が良いかもしれません。コリンズは混合信号に直面しても安定した手法が好まれることを示唆しているようです。これは、少なくとも近い将来において、コンベクシティを重視する戦略を支持します。オプション性は依然として役割を果たすかもしれません。特に重要なイベントリスクや政策発表の周辺では、方向性のバイアスは明確な証拠が現れるまで制限されるようです。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
