US 30年金利は1982年以来の最大の週次上昇を経験しています。週の終わりまでに金利が4.94％以上に達すると、43年ぶりの一週間での最高の上昇を示すことになります。 この上昇に影響を与えている要因はいくつかあります。それには、ベーシス/スワップ取引の大きな変化、上昇する消費者インフレ期待、より大きな赤字に関する進行中の予算討論、そして米国の成長鈍化が含まれます。 ホワイトハウスの経済管理に対する信頼の低下、ドル離れに関する懸念、インフレに焦点を当てた連邦準備制度も影響を与えています。これらの要因は市場に対する課題をもたらし、住宅ローンコストや企業借入に影響します。

インフレ懸念の高まりの背景

これまでのところ、30年米国金利は40年以上にわたって記録されていない速度で急上昇しています。この動きは、明確に定義された力のマトリックスによって形作られています。背景には、消費者感情の中に深く根付いている上昇するインフレ期待に対する懸念があります。その変化だけで長期金利を押し上げることが多く、投資家は将来の価格不安定性にさらされる資産を保有するために、より多くの補償を要求します。 さらに、連邦政府の予算赤字が拡大しています。ワシントンの立法者は財政の優先順位を議論していますが、相殺する収入のないより大きな予定支出は、市場参加者に長期債務発行リスクを再評価させる原因となっています。先物市場の価格付けや実際の資金フローは、金利が予測に調整されていることを示唆しています。 私たちの視点からは、特に機関投資家がヘッジエクスポージャーを確保するために使用するベーシスやスワップ戦略の弱体化によって、別のレバーが引かれました。これらのポジションが一斉に解消されるか方向を変更すると、通常の経済見通しを反映しない金利市場における技術的圧力が生じます。私たちは現在、まさにこのようなシナリオにいるようです。 行政機関の経済戦略—特に政策意図の伝え方に対する信頼は、今四半期はあまり良好ではありません。トレーダーは通常、政治自体には関心がありませんが、財政調整への信頼が失われるとすぐに反応します。最近のいくつかの注目の債券入札では、予想よりも需要指標が弱いことが示され、このダイナミクスを強化しています。

中央銀行の政策と市場調整

一方、中央銀行はインフレの義務に留まっています。成長の軟化を示す兆候が見られるにもかかわらず、上層部からの政策ガイダンスは、価格安定の恒久的な証拠が戻るまで金利引き下げを延期する可能性があることを明確にしています。それを背景に、債券市場は今後のシフトに調整しているのではなく、現在の姿勢が株式市場が予想しているよりも長く続く可能性に調整しています。 金利が上昇するにつれて、信用曲線全体での資金コストが再価格設定されています。特に住宅ローンの発行者は、スプレッドが狭まり、ボリュームが制約されています。同様に、企業発行者は再融資コストが急激に上昇しています。今週は、信用ヘッジ活動の増加が見受けられ、これはしばしばデリバティブ市場の他の場所での暗示的ボラティリティの再調整と一致します。 金利デリバティブに焦点を当てたトレーダーにとって、特に曲線の長期部分において、これは単なる方向性の動きではありません—経済データや中央銀行の議事録周辺でのボラティリティの持続を示唆しています。多くのマクロ経済リリースは今や注意深く監視する必要があり、消費者価格や財務省の発行スケジュールに関連するものが最も即座の反応を引き起こしています。 Moore氏のチームは、長期インフレブレークイーブンの持続的な上昇を認識し、フォワードカーブレベルを調整しました。彼らだけではありません。その他の人々も同様に行い、抑圧された数年の後にタームプレミアムが再構築されているという広範な見解を強化しています。 スプレッドが拡大し流動性が全期間で再価格設定される中で、私たちは層状のアウトライトから選択的にエクスポージャーを移行し、急激な動きに対する緩衝材となる曲線構造により移行しています。今週のアクションは、突然のショックによってではなく、感情の調整の安定した鼓動によって推進されています—少なくともこのウィンドウ内では、債券投資家はもはや中立ではありません。 これはポジショニングをわずかに歪めた状態にしています。パウエルの言葉は、約束というよりも慎重さに傾いて残っており、成長は鈍化しているものの、崖から落ちてはいません。これは、急激な逆転が起こる可能性を低くし、急激な金利引き下げの再価格設定を引き起こすカタリストがなければ、長期の金融資産が自然に上限に達する理由は乏しいことを意味します。

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