経済は、効果的に機能している市場の中で堅調な状態で第一四半期に突入しました。しかし、現在の関税はインフレ圧力を高める可能性があると考えられています。 中国との貿易問題は経済にとって重要であり、投資家に不確実性をもたらしています。現在の関税は著しく高く、経済環境を複雑化しています。

関税がインフレに与える影響

成長は減速する見込みですが、減少はしないと考えられています。金融市場の動きは引き続き監視することが重要です。関税がインフレに影響を与える時期は不明ですが、今年のインフレ率は3%を超えるとの予想があります。 長期的なインフレ期待は混在しており、連邦準備制度（FRB）は現在の姿勢を長期間維持する必要があるかもしれません。強い雇用とインフレ率の低下はプラスの要因ですが、貿易緊張がさらなる金利引き下げを妨げています。 第一四半期は堅調な経済の勢いで始まり、市場はほとんどの場合スムーズに運営されていることが明らかです。しかし、関税水準の問題が一部の価格カテゴリーに上昇圧力をかけています。全体的にはまだそうではありませんが、放置すればリスクが現実のものになる恐れがあります。 中国との緊張は十分に根付いており、投資デスク全体に不安を引き起こしています。これは小規模な争いではなく、現在の関税は比較的高く、特定のサプライチェーンをすでに混乱させています。これにより、投資家は本来持つはずだったポジションを再考するようになります。また、価格モデルにおける不確実性も進展し、ボラティリティを予測する際には重大な問題となります。

金融市場の動きとその影響

ここで重要なのはバランスです。成長が完全に逆転することはない見通しですが、拡大のペースは緩やかになる可能性があります。管理が適切に行われれば、必ずしも悪いことではありませんが、政策の誤りの余地はほとんどないことを意味します。金融市場の動きは今後数週間でますます重要になるでしょう。例えば、オプション市場には特に注意が必要です。価格の動きは、近い将来には純粋なファンダメンタルズよりもセンチメントの変動を反映する傾向があると考えられます。 インフレについては、3%を超える予測は先行指標および過去の関税体制に対する歴史的反応に基づいています。関税の真の影響は数四半期かかる可能性がありますが、原材料カテゴリーにおける価格圧力はすでに現れています。したがって、リスクフレームワークを構築する際には、タイムフレームを immediate から中期シナリオへと拡張する必要があります。 長期的なインフレ期待が分かれていることも見受けられます。いくつかの指標はFRBが価格の成長を抑制できるという信頼を示していますが、他の指標はこれらの圧力が予想以上に長く続く可能性があることを示唆しています。この分裂は、耐用年数に応じて異なる暗示的ボラティリティパターンを生み出すべきです。フラットまたは逆転したボラティリティ期間構造は、混乱を示唆する可能性があり、間違った側に巻き込まれたくないところです。 パウエルの現在の立場はこの複雑さを反映しています。この状況下で金利を安定させることは戦術に基づいた決定であり、戦略的なものではありません。FRBは借入を促進することも過度に抑制することも試みておらず、データがより決定的に一方向や他方向に転じるまで火を保持しています。 労働市場は依然として堅調で、一部のコアインフレ要素が鈍化しているため、ここからさらなる金利引き下げを重視するのはせいぜい投機的に見えます。粘り強い貿易緊張が干渉し、グローバルな流れに対して適度な不安定性を注入して警戒感を持続させています。したがって、先物およびスワップの動きを追う私たちにとって、以前よりもグローバルな貿易の動向に今ははるかに注意を払う必要があることは明らかです。

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