2025年3月、米国の生産者物価指数（PPI）は、前回3.2%の増加から0.4%の月間減少を示し、予想の0.2%の上昇とも異なりました。食品とエネルギーを除外した場合、前年同期比は3.3%で、予想の3.6%を若干下回りました。 同じカテゴリーの月間変動は、期待されていた0.3%の増加ではなく、0.1%の減少を示しました。また、食品、エネルギー、および貿易を除外したPPIは3.4%で、3.5%から減少しました。 全体的な減少の主な要因には、最終需要財の0.9%の下落が含まれ、エネルギー価格は4.0%減少し、食品価格は2.1%減少しました。特に、ガソリン価格は11.1%下落し、財の減少の三分の二を占めました。

入力コストの圧力

このデータの連鎖は、かなり明確な景色を描きます。私たちは、生産者のための入力コスト圧力が顕著に緩和しているのを観察しており、いくつかのコアカテゴリー全体でより目立つように浮き彫りになってきています。最終需要財は数か月で最も急激な減少を見せており、その多くは燃料コストの急落に直接起因しています。ガソリンの役割は過小評価できません—それは広範な財の減少の大部分を占めており、11%以上下落しました。それは無視できない数字であり、流通市場の価格メカニズムにおける急速な調整を示唆しています。 コアPPIに関しては、食品とエネルギーの変動を除外した数値は、政策立案者が快適に感じることができるレベルをまだ上回っていますが、それでも減速を示しています。月間の読み取り値は増加するのではなく、減少しました。特に以前のかなり強い結果に続く微妙な変化は注目に値します。食品も2ポイント以上軟化しているため、価格圧力の緩和が燃料に限られていないことを示し始めています。 実際、食品、エネルギー、貿易を調整した場合、数字はまだ中位の3％台にとどまっており、以前の読取値からわずかに減少しています。ペースは遅いですが、まだ本質的に下回ってはいません。生産側のインフレは急速に収縮しているわけではなく、下方へのためらいが見られます。特定のサプライチェーンでは、入力コストが消費者に転嫁されるのが遅れることで、マージンが広がり始めるかもしれません。

価格戦略

では、このような展開に対して何をすべきでしょうか？ 将来の契約の価格設定、特にインフレ期待や入力に敏感な分野に関連したものは、生産者の圧力が近い将来に消費者価格の動向を補強しない可能性を考慮しなければならなくなりました。市場は先行指標としてこれらの二次的なインフレ指標を厳密に注視しており、今、その方向が変わります。 インフレ取引の両側におけるボラティリティは、ヘッジポジションの解消に伴い不均衡に変わる可能性があります。PPIのパススルーを通じて持続的なインフレに賭けていたトレーダーは、迅速に再評価し、場合によってはそれらの構造を部分的に逆転させる必要があります。セクター特有の動きに注目してください—燃料コストの入力に深く関連する業界は特に反応しやすいかもしれません。過去一年を通じてマージンが圧縮されていた場所での感情修復に注目しましょう。 さらに、短期金利の期待は、終端の予測からさらにずれる可能性があります。このデータが予想よりも早く冷却しているため、攻撃的な引き締めへの賭けからのポジショニングフローが発生するかもしれません。これは、再開の年に緊密に追跡していた固定収入と商品間の相関の崩壊を精査するきっかけとなると解釈されます。

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