USエネルギー長官クリス・ライトは、中国の報復関税についてコメントし、この状況が継続中の交渉の一部であることを示しました。彼は、トランプの市場を操縦する経験に言及し、結果に対する楽観的な見方を表明しました。 ライトは、状況を単純化することに注意を促し、「交渉」という用語が市場の動きに影響を与える可能性があると指摘しました。彼は、議論が正式な交渉ではなく、非公式である可能性があるとも示唆しました。

解決策が近づいている可能性

中国が自らの立場を維持しているものの、解決策が近づいている可能性があるとほのめかしました。債券市場は圧力を受け続けており、週末前にトランプまたは連邦準備制度からの反応がどのようになるかについて疑問が投げかけられています。 ライトが指摘したように、「交渉」というフレーズは政治を超えて重要であり、価格モデル、センチメント指標、およびヘッジ戦略に直接影響します。このような表現は単なる外交的なものとしてではなく、市場シグナルとして扱わなければなりません。議論が非公式の可能性がある場合、応答のタイミングと内容が予測しにくくなり、その不安定性自体が短期的な需給の混乱を引き起こす可能性があります。 我々にとっては、不確実性に基づいた再調整を意味します。債券利回りの感度はすでに高まっており、先端の価格設定が長期のカーブから乖離し始めると、レバレッジをかけたポジションにおいて急激な調整が待ち受けています。2年物利回りは、介入—金融的またはその他の方法—がどのように展開されるかに対する懸念が高まる中で、上昇を示している可能性があります。 ライトは、トランプが過去にマクロの圧力を扱った際の強調を踏まえ、すでに再現的な戦略を取る動きがあることを示唆しました。これは、攻撃的な短期的な動きへの偏りを意味し、歴史的にはリスク資産を不安定にした後、機会に変わることが多いです。このことが、連邦準備制度による戦術的な調整をもたらすのか、単に言葉によるクッションとなるのかは不透明ですが、漸進主義の余地はほとんど残されていません。市場はすでに準備が整っています。

金利トレーダーは過敏に反応

金利トレーダーは金曜日の午後まで過敏に反応し続けると考えるべきです。週末前に口頭または政策変更への期待が高まる中で、ポジションが重要な期限レベル付近で収束するにつれ、ガンマエクスポージャーが高まる可能性があります。これはどこに向かうのかを教えてくれるものではありませんが、特に近い価格帯の契約がどのように反応するかを強調しています。ここで最初の変化が見られる可能性があります。 中国が強硬な姿勢を保っていることに応じて、状況は非対称になります。一方は静的で、もう一方は動きを待っています。これはデルタニュートラルポジションを運用する者にとって理想的ではありません。なぜなら、こうしたヘッドラインリスクによって暗示的な歪みが急速に変化するからです。特にエネルギー関連および通貨に近いデリバティブにおけるボラティリティは高止まりする可能性があり、次週に向けてセータの減少がより緊急の考慮事項となるでしょう。 我々のアプローチは、短いウィンドウにシフトするべきです。5日間のサイクルではなく、24時間区分で考えましょう。我々は少なくとも今のところ、大規模な方向性の取引の領域にはおらず、むしろ圧力に応じた政策立案者からのメッセージに敏感に反応することが求められます。過去のパターンは、最初の変化が最終的な動きを捉えることは稀であることを示唆しているため、漸進的に参入することが下落リスクの軽減につながるかもしれません。 技術的には、最後の関税のエスカレーション中に破られたレベルを再考する必要があります。スポットFXはレンジ内で推移していますが、デリバティブカーブはより不安定なストーリーを語っています。来週へのポジションはますます防御的になっています。ターム構造は短期的な向きを示し始めており、近くの戦術的なイベントに対する集団的なヘッジを示しています。これを注意深く観察しています。

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