米ドルの短期見通しは、現在の課題にもかかわらず回復の可能性を示唆していました。米国政府の最近の後退は、景気後退リスクを軽減し、連邦準備制度理事会が迅速な金利引き下げを実施する必要性を減少させるかもしれません。 コメルツ銀行のエコノミストは、最初の金利引き下げが9月に行われると予測していましたが、市場の期待は6月に向けられています。EUR/USDの予測は1.08に引き上げられ、米国の関税政策がドルに対して持続的な悪影響を及ぼす可能性があることを示しています。

米国政府の取り組みと通貨への影響

米国政府が貿易赤字に対処するための取り組みは、ドルの弱体化につながる可能性があり、通貨が上昇する場合には大統領による介入の可能性があります。さらに、関税に関連する問題は、ドルの安全資産としての地位に対する信頼を損なわせ、一部の投資家が米国財務省証券から距離を置く要因となっています。 2026年末のEUR/USDの予測は1.10から1.15に修正されています。 我々がここで見ているのは、 opposing forces との間でバランスを取る市場です。ワシントンでの最近の政治的動きにより、主要な景気後退に関する短期的な恐れが和らいだため、米国中央銀行にかかる重圧が軽減され、急激な金利引き下げの圧力が遅れています。その一方で、特に貿易に関連した政策の変化は、ドルに対する投資家の信頼を徐々に侵食し始めています。ドルは崩壊してはいませんが、安全第一の投資において以前のような自動的な信頼を呼び起こさなくなっています。 トレーダーやマクロの考えを持つ人々は、コメルツ銀行が金利引き下げの期待を9月に押し上げたのは単なる予想ではなく、冷却するインフレデータと緊急性の低い経済的背景に基づいたものであることに留意すべきです。市場はまだ6月の動きを期待しているように見えますが、二者の乖離は重要です。引き下げを早すぎる段階で賭けることは、金融政策が価格に織り込まれているよりも柔軟性が欠如する場合にはコストがかかることがあります。

市場の反応と構造的変化

EUR/USDの短期的なパスが1.08に引き上げられ、長期的には1.15に上昇したことは、ユーロの強さだけでなく、米国のグローバル経済へのアプローチの構造的変化に対する反応を反映しています。貿易赤字を縮小するために行われている行政の取り組み、特に関税の拡大やその脅威は、メッセージを送ります。そのメッセージはドルにとってマイナスであり、特に貿易の枠組みが閉鎖的になったり、為替レートを固定するための人工的な支援の可能性をほのめかす場合にはそうなります。これらはドル評価に現実的な影響を与えるものであり、特にテールヘッジが明確な政策シグナルに敏感であるオプション市場にとって重要です。 ドルが利回りの差や避難の流れにより急速に強化される場合、大統領からの積極的な公的反応が予測されると考えられています。その公的発言は、通貨を抑える試みとして受け取られる可能性があり、フォワード契約やオプションのスキューにおける価格期待を変動させることがあります。トレーダーにとっては、それは機会を開く一方で、ノイズも増加します。価格発見はもはや単なる経済の問題ではなく、物語主導になってきているため、日々の修辞を監視することが必要です。 特に明らかになっているのは、一部の市場参加者がポジションを再構築していることでした。米国財務省証券からの継続的なシフトは、利回りの水準だけから来ているわけではありません。むしろ、米国政策の長期的一貫性に対する疑念から根付いています。準備金管理者や大規模なファンドが信頼を失うと、金利やFXの周辺でのボラティリティが増加する可能性があります。私たちにとっては、より分散化されたエクスポージャーが安全であることを示唆しています。年の後半にドルが軟化する余地を作ることは、もはや単なるシナリオではなくなっており、より多くのデスクでのベースケースに向かっています。 要点としては、金利からのドル支援はもう少し続くかもしれませんが、貿易政策と政治的指導がその構造的な底を弱めています。今年のインフレが大きな役割を果たしていた昨年とは異なる圧力のタイプです。したがって、トレーダーはゆっくりとポジションを再構築し、広い視野を持たずに短期的なマクロのシグナルに盲目的に従うべきではありません。テールリスク保護製品のボリュームが増加する可能性があります。EUR/USDに対する凸性の需要が高まると予想しており、特に連邦準備制度のメッセージがコンセンサス価格から離れるにつれて、長期金利のボラティリティが増加する可能性があります。

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