中国が課している現在の関税は145%に達しており、以前に言及された125%よりも増加しています。この数字には、フェンタニルに対する追加の20%の関税が含まれています。 この状況は禁輸措置に似ていますが、実施前に交渉の可能性が残されています。現在輸送中の貨物にはこれらの関税は適用されません。

関税引き上げの影響

これは、中国が貿易制限を厳しくし、フェンタニルを含む特定の製品に対して輸入需要を効果的に遮断するために、実質的に高い関税を課していることを意味しています。更新された145%の税率は、外国の供給元からの製品を求めるバイヤーに対して、コストを抑止力として使いながら、輸入貿易を完全に阻止する意図を示しています。商品がまだ輸送中の輸入業者は、すぐに関税の調整を受けることがないため、従来の取り決めに基づいて行動するための短い最終的な機会があります。しかし、執行が始まると、新しい出荷には関税が適用されることになります。 デリバティブトレーダーにとって、これは二つの中心的な懸念を引き起こします：影響を受ける商品やセクターへの直接的なエクスポージャーと、より広範な市場の変動や相関を通じた間接的な圧力です。高関税は商品移動を制限するだけでなく、マージンを圧縮し、競争上の優位性をシフトさせ、全体の貿易バスケットにわたって価格の不安定性を引き起こす可能性があります。運送、素材、あるいは価格結果に対する投機的な賭けに結びついた市場は突然シフトする可能性があり、過去のボラティリティや貿易フローの仮定に基づいて構築されたモデルが外れることがあります。瞬間的な修正は一つの分野に限定されず、相関する金融商品全体に波及し、ヘッジが新たなリスクに変わることがあります。 私たちは政策が効いてから反応したくありません。ポジションのレビューはすでに進行中であるべきです。輸入フローに依存する企業に関連した先物は価格差を示すかもしれませんし、オプション市場はボラティリティ期待が高まるとスキューに変化が見られるかもしれません。地域間または関連商品間でスプレッドを使用しているトレーダーにとっては、このような政策の動きによって引き起こされるマージンの圧縮が、以前のアービトラージを非収益的にする可能性があります。次の二つのサイクルで週次の満期を持つものは、特にボラティリティおよび暗示された挙動に関する仮定を再考する必要があるかもしれません。

調整の可能性と市場の反応

王氏は、十分な圧力が交渉でなされれば関税は調整される可能性があると指摘しましたが、これは事実です。しかし、その言語は相互的なステップが無い限り、調整への意欲は限られていることを示唆しています。これをシナリオプランニングの確率として利用することで、ポートフォリオは修正された結果や硬直な結果を考慮に入れることができます。その範囲に基づいて割り当てを行い、145%を終点としながらも修正の可能性をフラクショナルに保持することは、レジリエンスを築きます。 いくつかのトレーダーは、外交が再び進展することを期待して短期的な歪みに急いで乗ることに誘惑されています。これは短期間のポジションには機能するかもしれません。しかし、長期的な安定性に依存する構造にとっては、スムーズな貿易サイクルを前提とした取引のレッグを調整しています。輸出依存の経済に結びつく通貨でのマクロ反応の可能性があります。特に、利回り差のエクスポージャーを管理している固定収入デスクは、サプライチェーンの歪みに影響を受けたポジションを再調整する前に、新しい消費者データを待つべきではありません。 絞られたエクスポージャーと強調のシフトを持って状況にアプローチする必要があります：バイアスは、改訂されたリスクの下で価値から遠く離れている契約を特定することに向けられるべきです。私たちはすでに明確に定義されたセクターに焦点を当てたバランスの取れたスプレッドで直接的な方向性の呼びかけを置き換えています。また、必要に応じてスワップ価格を調整し、長期的なコスト負担を反映させています。 経済への完全な影響がまだ計算中であり、感じられていない短いウィンドウが残っています。それが取引の修正とタイミングの再調整のための時間です。この機会は、あまり長くは続かないでしょう。

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