米ドルは、3月のCPIが予想より低かったために下落し、連邦準備制度が金利を引き下げる可能性があるとされている。オイル価格は4%減少し、この傾向に寄与した。 CIBCは、住宅以外のコアサービスのインフレが2.9%に急落し、2021年以来の最低水準であると報告している。しかし、中国への新たな関税引き上げがこの良好な動向を相殺する可能性がある。

市場へのCPIの影響

ガソリン価格の下落がCPIの低下に大きく影響し、さらに自動車保険料が0.8%下落した。しかし、食料品インフレは3月に2.6%から3.0%に上昇した。 家賃や住宅関連コストは減少しているが、住居コストの低下は主にホテル価格の4.3%の減少によって推進された。この状況は旅行需要への懸念を引き起こしている。 CIBCは、新しい関税が今後のデータに影響を与える可能性が高いと述べており、企業がコストを消費者に転嫁するため、関税を巡る不確実性が米国のセンチメントや投資に悪影響を与える可能性があり、インフレリスクと労働市場の弱体化に関するFRBの意思決定を複雑にしている。 現在の市場の期待では、今年中に約102ベーシスポイントの緩和が見込まれており、6月18日の会議での金利引き下げが完全に期待されている。

金融政策の課題

ここで見られるのは、穏やかなインフレデータが連邦準備制度により多くの余地を与えている状況である。3月の消費者物価指数（CPI）が予想より低かったことで、ドルは下落し、金利引き下げの可能性についての議論が巻き起こされている。このような状況は理にかなっている。インフレが緩和され、経済が減速の兆候を示すと、中央銀行は通常、政策の立場を再考する。金利が低下すると通貨が弱くなることが一般的であり、そのためにドルは反応した。 自動車保険料がほぼ1%減少し、燃料価格が下落したことがCPIに大きな影響を与えた。これらのカテゴリーは変動が大きいが、共同で変動すると、見出し数値を意味深く押し下げる。ホテル価格が4%を超えて下落したことは独自に意味がある。このような後退は、旅行などの裁量的な分野における消費者支出が減少していることを示唆している — 休暇の需要が減少し、ビジネス旅行も減少する可能性がある — これが急速に解決されることはないかもしれない。 同時に、楽観的な見方には抑制が必要である。食料品インフレの上昇は他の圧力が依然として存在することを示している。また、住宅以外のサービスの緩和が見られることは励みになるが、貿易政策が再び登場してきている。中国に対する新たな関税が進展の一部を逆転させる可能性がある。企業が持続的なコスト圧力に直面すれば、それを消費者に転嫁することになり、将来のインフレデータに反映されることになる。この2.9%の住宅以外のサービスに関する数値は、これらのコストが影響を及ぼせば持続しない。 家賃の緩和は住居コスト全体を落ち着かせる助けとなったが、今回はホテルがデータに大きく影響を与えたため、家賃が直線的に下がるとは考えないべきである。不動産市場は他の項目よりも動きが遅く、長期的なリースの一部は継続して影響を与え続けるであろう。 私たちの観点からは、金利引き下げの期待がどう変化するかに注目し続けなければならない。市場は現在、年間で1%ポイント以上の金利引き下げを織り込んでおり、6月中旬の政策会議での25ベーシスポイントの完全な減少が期待されている。これはかなりの強い予測である。雇用や小売支出に関するデータがこの期待に挑む場合、現在の賭けが一部緩和される可能性がある。 また、関税の潜在的な影響はまだ価格に完全に反映されていない。企業がコストの増加について警告を出したり、資本支出を削減したりする場合、緩和の道は狭くなる可能性がある。同様に、消費者信頼感調査にも注目する価値がある。そこに弱さが見られれば、市場が現在期待していない政策調整につながる可能性がある。 私たちは、インフレデータ、労働トレンド、世界貿易問題がすべて金融政策に影響を与える時期に近づいている。これらはしばしば反対の方向に作用する。私たちの目的においては、次の数週間に向けて柔軟性を持ち続けることが重要である。再びボラティリティが高まることを期待している。金利期待が過剰に動く場面は、再調整の機会を提供するかもしれない。調査ベースのインフレ予測や生産者の投入コストに密接に目を向けておくべきである — これらは、関税関連の圧力が浸透し始める際の最も早い指標である。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設