スティーブ・ミランは、関税の負担は課せられた国が背負うものであると述べました。彼は、アメリカの消費者が他の国に需要をシフトする能力を持っていることを指摘しました。 ミランはまた、工場建設を迅速化するために規制を緩和する必要があると示唆しました。さらに、彼は大統領の強力な交渉戦術に対する評判を指摘しました。

中国との今後の交渉

彼の発言は、トランプがすでに示唆した中国との今後の交渉に向けられている可能性があります。 ミランのコメントは、関税が適用する国ではなく、輸出国にどのように影響を与えるかに注目を集めています。実際、より高い関税が導入されると、影響を受けた国の企業はしばしばコストの一部を吸収することが多く、利益率が低下するか、競争力を維持するために価格を引き下げることになります。ミランによると、これはアメリカに有利に働き、大規模な消費者基盤を持つアメリカが他の国に需要を再ルーティングできることを意味します。本質的に、一つの場所からの商品が高くなった場合、選択肢があれば買い手は単に切り替えるのです。 彼はさらに、規制を緩和することで国内の工場設立プロセスを迅速化する必要があることを明らかにしました。ここでの強調点は、完全に排除するのではなく、官僚的手続きを減らすことです。これは、承認から生産までのリードタイムが数年に及ぶ半導体や希土類などの分野において特に重要です。この摩擦が軽減されれば、政策の意図と経済的な影響の間の時間を大幅に短縮することが可能となります。

レバレッジに基づく潜在的戦略

大統領のスタイルに言及することは、レバレッジを中心に構築された潜在的戦略を示唆しています。圧力を最初にかけ、その後必要に応じて妥協を行うという彼の好みは良く知られています。もしこのアプローチが貿易交渉にも当てはまるなら、北京との正式な会談が始まる前に圧力戦術が高まると予測するのが合理的です。 我々のようにデリバティブを扱う者にとって、この状況は新たな短期的リスクと機会を生み出します。政策が厳しい貿易措置に傾くように見えると、自然な反応はドルの強さと株価指数のボラティリティの増加にシフトすることです。特に多国籍企業の収益に重きを置く株やグローバルサプライチェーンに依存する株が影響を受けるでしょう。一方で、国内生産に関連する株は異なる反応を示すかもしれません。特に、地元製造業のインセンティブがデータに現れ始める場合にはなおさらです。 規制に関するコメントは、国内の設備投資関連セクターが恩恵を受ける可能性を示す緩いタイミングの指標と解釈しますが、タイムラインのリスクが長く、立法の遅延にさらされる可能性があります。それでも、これにより産業や特定の原材料供給者に関する仮説を形成する助けとなります。今後数週間は、ポジションがまだ政策に反映されていないため、トレードを範囲内でタイトに保つことが重要です。 金利の観点からは、需要制約が予想よりも早く解消されるという認識がインフレ期待をわずかに抑えるかもしれません。しかし、もし関税が増加するなら、その主張は弱まります。したがって、規制緩和と貿易障壁の強化のバランスは、前端に敏感なインフレ連動製品に直接影響を与えます。 オプションのボラティリティは、行動が落ち着く前に話が増えると少し上昇するかもしれません。今のところ、我々は層を成した保護を伴った小規模な名目ポジションを好んでおり、行動が確認されるにつれて再エントリーを可能にします。ミランのトーンは洗練されたものでありながら反応的ではなく、準備的であるように読まれます。これは、数日ではなく数週間にわたるタイムラインを示唆しています。 同様の高官からの後方ガイダンスを追跡し、それを行政からのタイミングの手がかりと結びつけることで、調整を洗練させるのに役立ちます。政策が設定される前にポジションを取ることは罠になり得ます。したがって、我々は見守り、ドライバーの重みを再確認し、動きがメッセージに合致したときにのみエクスポージャーを傾けます。

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