イングランド銀行は、最近の市場のボラティリティにより、今月の長期債の販売を延期しました。その代わり、ショート・デイトのギルトオークションが4月14日に行われる予定です。 修正されたスケジュールは、2025年第2四半期のギルト販売に関する3月21日の発表に続くものです。銀行は、資産購入ファシリティの均等な削減を維持するために、長期債のオークションを次の四半期に再設定する予定です。

英国の30年利回り

加えて、今週の英国の30年利回りが上昇しています。この調整を除けば、第2四半期の全体スケジュールは変更されていません。 長期政府債の販売の遅延は、特に長期債の動きが予測不可能であったことから生じています。オークションを次の四半期に延期することにより、銀行はバランスシートの以前に示された削減目標に合わせて、よりボラティリティの高い市場の隅々に不要な圧力をかけないことを目指しています。 短期債に対する関心が高まっているのは、インフレーション期待や金融政策予測の変動に対する不確実性が高まっているためであると考えられます。14日に短期債の発行を進める決定は、単なる行政的な措置ではなく、現在の流動性と価格安定性がより信頼できる位置にあることを反映しています。また、現在の水準で短期満期の需要に対する自信がより強いことを示唆します。 30年利回りの最近の上昇は、この修正されたアプローチに影響を与えた可能性があります。これが直ちに懸念を示すものではないにせよ、長期債の販売をスムーズに行うための現在の価格環境があまり好ましくないことを示しています。

調整されたオークション計画

私たちの視点からは、調整されたオークション計画は明確さの狭いウィンドウを開いています。短期的には、利回り曲線は経済データの変化に対してより敏感になる可能性があります、特に長期の圧力が続く場合は。このような変化は短命のチャンスを提供するかもしれません。 この再スケジュールが長期の金利商品におけるオープンインタレストおよびポジショニングにどのように影響するかにもっと注意を払う必要があります。機関全体での期間リスクの嗜好の調整は、特にインフレーションのリリースや新しい銀行のコメントに関連して、今後数週間でより顕著になる可能性があります。 曲線のさらに遠くにあるギルトは、将来のオークションに対する市場の認識に応じて急激なフラットニングやスティープニングの動きを示すかもしれません。これは、特に遅延発行のタイミングと構造が不明確な間は、超長期の戦略的ポジショニングよりも短期的な反応に重点を置くことになります。 大局を見れば、発行カレンダーの変更、特に長期債から逸れる場合、ヘッジフローに影響を与える可能性があります。その波及効果は即座には現れないかもしれませんが、金利商品が典型的な曲線ダイナミクスに対して誤って価格設定される短い乱れの期間があることを予測しておくべきです。 名目の長期金利に最も敏感なスワップや長期デュレーションの先物などの金融商品は、将来の発言や銀行の計画の調整により、通常よりも早く反応する可能性があります。それを考慮すると、近い将来の反応窓を狭めたり、長期的なボラティリティにさらされる取引の保有期間を短縮することを検討するかもしれません。 現在、指針と行動の間には目に見えるギャップがあります。そして、そのギャップは今後数週間にわたって戦略的な取引を生む可能性があります。

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