欧州連合は、米国の関税に対する対抗措置を90日間一時停止することを決定しました。これはEUのフォン・デア・ライエン大統領によって発表されました。この決定は交渉の進展を促すことを目的としているものの、追加の対抗措置に向けた準備は進行中です。 元々、EUはトランプ前大統領の行動停止の決定を受けて、4月15日に対抗措置を実施する予定でした。現在、EUは米国によって10%の関税が課されており、当初提案されていた20%ではありません。

短期的な救済

追加の関税を実施する延期は短期的な救済を提供しますが、過去数ヶ月にわたって蓄積された圧力は取り除かれません。交渉者たちは長年の貿易の違いを埋めるために努力しており、この90日間の一時停止は一時的な和解に過ぎず、解決ではないといえます。価格の動きを注視し、派生市場のボラティリティを予測している私たちにとって、これらの決定がどのようにリスク感情に波及するかを考慮する時です。 フォン・デア・ライエン大統領の発表は、少なくとも今のところ緊張を緩和する意志を示しています。しかし、ブリュッセルは、対話が失敗した場合に備えて行動する準備が整っています。報復関税の準備は棚上げされているわけではなく、控えられているに過ぎません。この継続的な姿勢は、一時的に言辞が和らぐ可能性がある一方で、根本的な不一致が解消されていないことを示唆しています。突然の変化が起こる可能性は依然として非常に高いです。 ワシントンの現在の関税方針、すなわち10%の関税を維持することは、長期的な譲歩として誤解されるべきではありません。これは安定した条件を提供するというよりも、交渉を引き出すための広範な戦術の一部です。元々の脅威は依然として背景にあり、即時の楽観を覆い隠しています。それは、世界のインデックスを横断するリスクをモデル化している私たちにとって、今後数週間が特に敏感であることを意味しています。

計算された決定

EUの決定は慎重に計算されたものであり、反応的ではないことは明らかです。彼らは、貿易政策は変化する行政や国内の経済圧力によって急速に変わる可能性があることを理解しています。対抗措置がまだ策定中であるため、この一時停止が突然終わる保証はありません。したがって、特に欧州株式や自動車や航空宇宙といったセクター特有のエクスポージャーに関連する短期オプションは注目に値します。 トレーダーは、ボラティリティが90日後まで待つわけではないことに留意するべきです。市場の反応は、しばしば政策を予期するものであり、反応するものではありません。ブリュッセルから流出するリークや政策草案が強硬な姿勢を示唆する場合、インプライド・ボラティリティは急激に上昇する可能性があります。これは、流動性条件が厳しくなると、関連資産に対するガンマエクスポージャーがさらに高価になることを意味します。 私たちは、過去の事例において関税に関連する交渉が通貨ペア、特にEUR/USDに著しい変動をもたらすことをすでに見てきました。たとえ関税自体が産業特有であっても、より広範な影響が外国為替市場を巻き込む可能性があります。金利や債券の動きは最初はあまり関連性がないように見えるかもしれませんが、二次的な影響が予想外に現れることは珍しくありません。特に、輸出駆動のパフォーマンスに結びついた国債においてはそうです。 投資家は、この一時停止を安定と見なすべきではなく、摩擦が終わったのではなく、単に停滞していることを警告として受け止めるべきです。適切に反応することは、ヘッジを再評価し、驕りを避け、ポジションを柔軟に保つことを意味します。交渉者間のメッセージは密室でのものであるかもしれませんが、複雑なデリバティブ商品に関する価格設定は、次の動きを予示することが多いです。

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