水曜日、トランプは関税に対する立場を変更し、ブルームバーグによる分析が行われました。現在の関税ミックスは、他国と比較して中国が米国に輸出する消費財の量が多くなっているため、より好ましくなくなっています。 その結果、これらの輸入品の関税を125％に引き上げることは、商品消費の減少を引き起こす可能性が高いです。平均実効関税率は27％から24％に減少しました。

成長とインフレへの影響

この状況は、成長にネガティブな影響を与え、インフレを増加させ、リスク資産に悪影響を及ぼすと予想されています。 このシフトは、消費者フローにとってより制約のある政策構成に向かうことを示唆しています。中国が他の貿易相手国と比較して米国に送る消費者志向の製品が相対的に多いため、関税の引き上げ—特に125％という急激な引き上げ—は、中間供給者や製造業者よりも最終消費者に対する税金として作用します。それは、チェックアウト時の価格上昇を意味します。 平均実効関税率の27％から24％への減少は、単独で見ると誤解を招くものです。一見、政策が緩和されているように思われますが、伴う構造的調整—この場合、製品カテゴリ間の再分配と非対称的なターゲティング—は、表面的な安堵感を上回るものです。組成が劇的に変化した場合に、貿易加重平均を完全なストーリーとして扱うことはできません。 成長モデルは、こういった歪みに敏感な傾向があります。輸入価格の急騰により消費が減少すると、下流の供給者や小売業者は通常、拡張計画を削減します。ここがしばしばマージン圧迫を見札し、その後雇用の減少に繋がります。この政策構成によるインフレの結果は、理論的なものではなく、先行価格指標やボラティリティのクラスターに可視化されています。 短期的な取引の観点から見ると、リスク資産はすでにこれらのシフトを反映しているかもしれませんが、均等ではありません。消費者裁量部門に関連する株式は、特に輸入依存のサプライチェーンへのエクスポージャーがあるものが遅れ始めています。商品に敏感な金融商品は変動性が残っており、部分的には変化したグローバルな配送フローからの波及効果によるものです。長期のオプションは、特にFX関連の賭けにおいて、活動が増加し始めています。

取引と投資の期待

今後のセッションでは、金利デリバティブにおいてレンジバウンドの動きが予想されており、やや急勾配のバイアスがあると考えられます。ここで重要なのは曲線の形状であり、年末の目標よりも、フロントエンドの期待がスポットインフレの数値とますます乖離しているときの方が重要です。金利引き上げの憶測が高まっていますが、それはすべての期間で均一ではなく、相対的なバリューのポジショニングの機会が生まれています。 ボラティリティスマイルが再びインデックスリンクのオプションで発展し始めていることに気づいています。これは、非対称な下振れの驚きを想定している可能性が高いです。トレーダーは、3M–6Mのスキューや株式セクター全体の暗示的相関メトリクスを監視し、最近、テクノロジー関連のコンポーネントから離れる傾向にある方向性ヘッジング活動を把握すべきです。このシフトは、マージン圧迫やリスクの再評価に関するストーリーと一致しています。 通貨ペアにおいて、米ドルの最近の強さに対する反発が明らかになっています。その一因は、家庭が予想以上に迅速に反応した場合、上昇する消費者コストが需要を抑制する可能性があるとの憶測によるものです。避難所へのクロス資産フローは増加しており、劇的ではありませんが、投機的ではなく保護的な方向性を示しています。 ポジションサイズ、特にショートガンマポジションは、月曜日以降で薄くなっています。ディーラーは、政策の不確実性に直面して流動性の仮定に対する敏感さが高まっているため、より慎重になっているようです。これは、流動性の低い契約でのビッド・アスクスプレッドの拡大の前触れであることが多いです。エクスポージャーを追加する前に、これらの亀裂に注意してください。 再分配のテーマ—誰が支払い、誰が利益を受けるかが週ごとに変わること—が戻ってきました。それは、スプレッド戦略を機敏に保ち、ボラティリティの急増が均等に分配されるとは限らないと仮定しないように指示しています。変化が起こる際には、相対的な誤価格を収集するために実行のタイミングを調整すべきです。 長期的な方向性の賭けについては、まだあまり自信が見られません。フローはデルタニュートラルな構造への好みを示唆しており、取引はガンマの収穫またはIV–RV関係の混乱の捕捉に焦点を当てています。一般的に、現在持続的なトレンドに賭けることは、外部のトリガーへの敏感さを考慮すると、正当化が難しいです。 ライブアカウントを作成します。

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