ホワイトハウスは、カナダとメキシコに10%の基本関税率が適用されることを発表しました。これは両国にとっての増加を意味します。これらの国の現在の関税率や、USMCA準拠の商品の関税免除ステータスについては不確実性があります。 ホワイトハウスは、この10%のレートが新しい実効レートなのか、既存の25%のフェンタニル関税と複合するのか、それともそのフェンタニル関税が減少した場合にのみ発効するのかについて明確にしていません。この状況に関するさらなる明確化が必要です。これらの関税の適用は、カナダとメキシコの通貨や、全体的な米国関税率に影響を与える可能性があります。

米国の関税引き上げ

この記事が述べているのは、米国政府がカナダとメキシコからの商品の一般的な10%の関税を発表したということです。これは、これらの2カ国が米国との自由貿易協定から恩恵を受けることになっているため、重要です。これは、数年間にわたって貿易業者が国境を越える供給チェーンや価格モデルを評価する際に頼ってきたものです。 この10%が置き換えなのか追加なのか、それとも他の関税、特に25%のフェンタニル関連のものが変更されたときにのみ作用する条件付きの課税なのかは依然として不明です。これらの関税の関係についての詳細が不足しているため、特に貿易協定のルールの下で商品がどのように分類されるかを考慮すると混乱が生じています。現在、既存の協定の下で関税無料で移動している商品が引き続きそうなるのか、それとも突然コストが高くなるのか、我々は疑問を感じています。 取引の観点からは、ワシントンからの政策変更に敏感な通貨市場のボラティリティが即座の問題です。カナダドルとメキシコペソの両方が影響を受けます。関税が上昇し、米国との国境を越えた貿易が高くなると、市場はほぼ即座にそれを織り込み始めます。それは、輸出に関連するセクター—自動車、工業製品、さらには軟商品—に異なる程度の影響を与えます。

政策変更に対する市場の反応

ヘッジ戦略は明確さに依存しているため、まだその明確さが見られない中で、長期オプションの価格設定は突然の再調整に非常に敏感になります。北米通貨を含むFXペアについては、より広範なシナリオを取り入れる必要があり、関税の結果の幅広い範囲を吸収する必要があります。CADとMXNに対する方向性のプレイは、何が言われたかだけでなく、重要な省略にも考慮するように再調整が必要かもしれません。 関税表現のあいまいさから生じる混乱もあり、今後のセッションで官僚からの再交渉や明確化の可能性があります。誰も政策のヘッドラインを孤立して取引することはなく、むしろそれらの示唆する結果を取引します。ここでの危険は、トレーダーが後で誤って証明される仮定をもとに動くことで、急激な intradayの反転を引き起こすことです。 私たちは、すべてを一度に再評価するのではなく、市場が新しい声明を吸収し、それに応じてポジショニングを変えるにつれてこの状況を徐々に価格設定しています。これら2カ国に関連する通貨オプションのボリュームは、特に短期間内に急激な動きがある場合の構造において、特別な焦点を集める可能性があります。重要なデータポイントやブリーフィングの周りでストラドルの需要が生じるかもしれません。なぜなら、より多くの政策の明確化がまだ来る可能性があり、価格に重要な影響を与える可能性があるからです。 USMCAの言語に関しても影響があり、これが適格な商品の保護をどれほど厳格に行うかに影響を与えます。自動車部品の分類が見直されれば、それは以前に固定されていた調達期待や配送コストの仮定を変えます。これは、暗黙のボラティリティがリスクの発展に関する手がかりを提供する正確な場所です。スキューが変化し始めれば、それは通常、トレーダーが再分類イベントに備えてポジショニングを行っていることを示します。 その観点から、暗黙のボラ構造は、既知の立法日や今後の二国間会議とともに見直すべきです。大規模な経済パートナー間の貿易の流れに直接影響を与える政策は、背景の騒音に消えていくことはありません。それらはリスクの境界がより明確に描かれるまで、チャート、スプレッド、スキューを押し続けます。この期間は、層状のエクスポージャーが正当化され、ランク付けされる必要がある時期であると捉えるべきです。 各デスクは、現在どのセクターにエクスポーズされているか、すでにどのようなヘッジを保有しているかに応じて、自身のキャリブレーションを行わなければなりません。しかし、価格設定は期待の再加重を無視することはできず、これはスポット反応だけでなく、フォワードカーブがどこでバイアスを示し始めているかを確認することを意味します。

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