3月のメキシコの12ヶ月間のインフレ率は3.8%と記録され、経済予測に一致していました。この数値は、過去1年間の国家経済の安定性を示しています。 インフレ率は経済の健康状態を評価する重要な要素であり、金融政策の決定に影響を与えることがあります。投資家は、このような指標を注意深く監視し、市場状況や金利の潜在的な変化を測ります。

インフレ指標

3月の3.8%のインフレ率は期待の範囲内であり、持続的な価格圧力を反映していますが、過熱を示唆するものではありません。私たちの見解では、この安定した数値は、消費者物価の比較的抑制された傾向に続いており、急激な変動を避け、短中期のマクロ仮定を支えるのに役立っています。インフレは過去の高値から緩和されているものの、中央銀行の3%の目標を上回っているため、金融当局が動く余地は狭まっています。 金利や金融リスクに関連する先物やオプションに関与している人々にとって、このデータ自体は大幅なリバランスを促すものではありません。しかし、近い将来に agresive rate cuts の限られた可能性を示す金利デリバティブの現価格を補強します。2022年と2023年に強力に利上げを行ったバンヒコ（Banxico）が、政策を調整する際に慎重なアプローチを取る可能性が高いことを認識する価値があります。 現在、市場は政策金利の調整が予測的ではなく、遅く反応的になる可能性が高いことを示唆しています。インフレの数値は、特に2〜5年のテナーにおけるスワップカーブのそのような読みを支持しており、リリース後に最小限の再価格付けが見られました。ボラティリティは抑制されており、マクロ指標が期待に近いところに落ち着くときに起こる傾向がありますが、これは油断することを示唆するものではありません。

市場への影響

グアハルド氏の最近の発言は、金利の価格設定において既に明らかであるべきことを強調しています—つまり、デフレーションは進行する可能性がありますが、不均一に進行します。特にサービスにおけるコアインフレの持続性は、依然として課題を提示しています。今後数週間のヘッジ戦略においては、オーバーエクステンションを避けつつ、前向きに行動することが推奨されます。こういった暗示的ボラティリティの漂流の期間中は、尾のリスク保護を低コストで実施することが可能です。 第2四半期のインフレにおける季節的なパターンを認識することも重要です。昨年のベース効果が薄れていくに従って、ブレークイーブンがわずかにタイトになる理由にさらなる文脈を与えます。4月または5月にCPIが予想を下回る場合、フロントエンドのポジションはより急激に再価格付けされる可能性がありますので、その有効期限内での動きには適切な注意を払うべきです。 ロペス氏の賃金成長に関するコメントは、価格のためのゆるやかに上昇するフロアを示唆しています。中央銀行からの現在のフォワードガイダンスは、パススルーが抑制され続けることを前提としており、私たちはこれにリスクが依然として存在すると考えています。賃金が需要側のインフレを予想よりも速く推進する場合、曲線のさらに遠くのオプションでの価格設定は新たな凸性プレミアムを見る可能性があります。 全体的な方向性は狭い意味で既に設定されていますが、高頻度のサプライズが出現すれば、ポジショニングを調整する必要があります。インフレは劇的に逸脱することはないでしょうが、地政学的緊張や原油価格の影響のような第二次リスクが現在の仮定を揺るがす可能性はあります。今のところ、3月の数字を基準シナリオのマーカーとして捉え、終点としては考えないべきです。

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