ジェイミー・ダイモン、JPMorganのCEOは、インフレが急速に減少することは考えにくいと述べました。彼は、市場を安心させるためには貿易交渉の進展が必要であると強調しました。 ダイモンは、貿易協定は全ての貿易パートナーを強化することを目指すべきであり、弱体化させるべきではないと主張しました。彼は、近い将来、景気後退が起こりうるシナリオであると予測しました。

予想されるデフォルトと経済予測

現在はデフォルトが観測されていないものの、ダイモンはそれが発生すると予想しています。彼は、元大統領トランプがこの段階でアドバイスに耳を傾けることは考えにくいと述べました。 ダイモンが本質的に伝えているのは、インフレが頑固に存在し、一直線に減少することはないということです。これは、私たちトレーダーの視点から見ると、短期から中期にかけて粘り強い金利環境を意味します。これにより、資金調達が高くつくことになるだけでなく、金利に敏感な金融商品全体の価格モデルにも影響を与えます。暗示的なボラティリティや金利パスの仮定を見守っている私たちにとって、この発言は近い将来の政策の逆転に対する期待が誤ったものである可能性が高いという警告です。 景気後退の可能性が高まる中、私たちは潜在的な信用リスクの上昇を考慮する必要があります。たとえ現在はデフォルトの活動が見られなくても、です。現時点ではスプレッドは比較的抑えられています。しかし、マクロ経済指標が急激に悪化する，特に雇用と消費の指標が悪化すれば、高利回りおよびリスクのあるクレジットスプレッドの再評価に備えなければなりません。その調整は即座には行われないかもしれませんが、スタグフレーションの懸念が広がる中で、特に中期的にカーブが緩やかに急勾配になる可能性があります。

貿易の影響と政策の予測性

ダイモンの貿易に関するコメントは単なる地政学的ノイズではなく、供給チェーンの感受性、投入コスト、最終的には輸出入の相互依存の影響を受けるセクター全体のマージンに影響を与えるものです。商品やセクター指数で取引するボラティリティトレーダーにとって、これは関税リスクが再浮上した場合、オプションの価格シフトにつながる可能性があります。 彼が一部の人物が助言に対して反応しないかもしれないと述べるとき、それは政策の予測可能性に関する不確実性を反映しています。政治的成果に結びついた金融商品、例えば長期金利スワップやマクロテーマのバスケットを取引する私たちにとって、政策リスクが高まっていることを意味します。規制や財政的な圧力が突然現れる可能性があるため、短期的なイベントヘッジが必要かもしれません。 これからのセッションでは、私たちのモデルは上方向のブレイクアウトに対してより慎重になるべきです。株式ボラティリティの低下は必ずしも安定の兆候ではなく、信用条件が厳しくなる前の過信の兆候かもしれません。特にバランスシートに敏感な銘柄において、株式デリバティブのスキューや下振れ保護の需要の増加に特に注意を払うべきです。これまでのサイクルでは、機関投資家のフローがデフォルトの前にバランスシートが壊れる前に先行しているのを見ました。 固定収入ETFsで突然の資金流出やデュレーションの変化を監視することは、資本の動きに関する早期の手がかりを提供します。これを先物市場における資金調達率の変動と組み合わせて、リスクの再評価に先んじてください。 選択的であり続け、期間構造に留意し、明らかに複数のストレスポイントを示すデータに基づいて線形の結果に依存しないでください。私たちはここに来たことがあり、これは馴染みのある地形です。しかし、シグナルは規律を持って解読しなければなりません。

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