米国株先物は取引前に約1.5%下落しましたが、中国からの貿易問題に関する対話の意向についての報告を受けてその後回復しました。ナスダック先物は一時1%以上上昇しました。 この初期の回復にもかかわらず、市場参加者は中国からのさらなる発表を待っていましたが、それは実現しませんでした。その結果、S&P 500先物は0.9%下落し、欧州の指数も約3%の下落を見せました。

市場状況の不確実性

市場の状況は依然として不確実であり、国債利回りの上昇とクレジットデフォルトスワップ（CDS）の懸念が広範な市場のストレスを示しています。現在の関心は、今後の10年物国債の入札や米国当局者からの発言に向けられています。 これは、初期の楽観が一瞬だけ現れたものの、すぐに無音によって消え去ったことを意味しています。市場は中国からの対話の薄い噂に基づいて一時的に急騰しましたが、具体的なフォローアップがないため、熱意は再び不安に取って代わられました。先物の初期の上昇は、見出しに対する反射的な反応に過ぎなかったのです。 この文脈において、S&P 500先物の下落と欧州の取引所全体での広範な下落は、信頼よりも神経質な状態を示しています。先物はセンチメントに反応するため、センチメントが空虚になると、急激な日内反転を引き起こす余地が生まれます。特に景気循環セクター内での欧州の複数の指数の下落は、グローバルに資産が非常に緊張していることを強調しています。 クレジットスペースのストレスは、クレジットデフォルトスワップのスプレッドの拡大を通じて明確に反映されており、短期ポジションに圧力をかけるもう一つの要因となっています。同時に国債利回りが上昇していることは、参加者がデフォルトリスクと資本コストの両方を再評価せざるを得ない状況を示唆しています。これらは孤立した投機的な動きではなく、リスクの評価全体における不快感が増大していることを示しています。

今後の国債入札と政策信号

今後の10年物国債の入札は、投資家の需要を図る試金石となると見ています。需要が減少し、入札倍率が弱い場合、資金マネージャーが期間リスクへの補償を高く要求し始めるという強いシグナルを送ることになるでしょう。それは長期的に利回り曲線を急勾配にする可能性があり、株式やキャリー過重取引により直接的な圧力をかけることにつながるでしょう。 ワシントンの当局者は、来週中に発言する予定です。これらのイベントは、今や単なるノイズ以上の主要な触媒として機能しており、市場は政策支援、明確さ、または下方リスクの制限の兆候を求めています。引き締め措置を遅らせたり緩和したりするとの見方がある声明は、最初の反発中に回復した技術的な名前での安堵のラリーを引き起こす可能性が高いと考えています。 トレーダーは口頭介入にのみ依存してはいけません。ボラティリティは依然として高く、オプションの期限が迫っているため、日内のレバレッジとガンマポジションが両方向にスイングを強める可能性があります。それにより、短期オプションは価格変動に対してより敏感になり、ディーラーがより積極的にヘッジを行うことが促されます。 今後については、入札/申し出スプレッドの流動性、国債および企業債の発行への反応、株式ボラティリティ指数のパフォーマンスを市場のストレス指標として注視することが重視されるべきです。ラリー中の取引量にも注意深く目を光らせる必要があります。規模のある参加者からの支持なしに回復することは持続する可能性が低くなります。 現在の設定においては、戦略は短期間のセットアップとペア間のローテーション準備にシフトするべきです。レジリエンスはここで軽視されているわけではなく、安定化のための基準がいくつか引き上げられたということです。

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