フィッチ・レーティングスは、アメリカ合衆国の新しい関税措置が短期的な収入の増加をもたらし、2025年までに連邦予算の赤字を減少させる可能性があることを示しています。効果的関税率（ETR）は約25％に上昇することが期待されており、最大で8000億ドルの収入を生み出す可能性があります。 しかし、フィッチは、これらの関税の長期的な影響が短期的な財政上の利益を上回る可能性があると警告しています。輸入コストの上昇は消費者の支出や企業の投資を減少させ、経済成長を鈍化させ、景気後退のリスクを悪化させる可能性があります。

米国の財政課題

アメリカは依然として公的債務の増加や構造的赤字などの持続的な財政課題に取り組んでいます。フィッチは、関税に頼るだけでは包括的な財政改革の必要性に対処できないと主張しています。 目の前にあるのは、装飾を排した単純なコスト・ベネフィットの転換であり、収入の急増に隠されています。フィッチは明確にしています。確かに、アメリカは数百億ドルに上る関税収入を得る可能性ががありますが、その背後にはもっと深い問題があります。25％に近づく効果的関税率は小さな数字ではなく、歴史的なレベルと比較しても際立った上昇です。そして、約8000億ドルをもたらすと予測されています。この金額は政策立案者に一時的な安堵をもたらすかもしれません。 しかし、フィッチによれば、その安堵は短命です。この利益は一時的なものであり、基礎的なものではありません。これは改革ではなく、構造的に壊れたものを修正するものではありません。むしろ、手術が必要なところにバンデージを施すようなものです。政府の債務が増大し、赤字が長期的な義務に根付いた状態で、財政の穴は深いままです。 次に何が起こるかが重要です。これらの高い輸入コストは単に書類や予算のスプレッドシート上に存在するものではありません。消費者に影響を及ぼし、彼らは支出を抑えるかもしれません。また、企業も、ほとんどが支出計画を冷却することにためらわないでしょう。それは活動を抑制します。短期間で成長エンジンは鈍化します。そして、最初は連邦政府の余剰収入として称賛されたものが、より小さな課税基盤によって揺らぐことになります。所得が低下し、雇用成長が鈍化し、おそらくインフレ調整後の利益が薄くなるのです。我々は再び全体的に名目上の税収が弱まる状況に戻ります。

長期的な経済影響

これらは理論上のリスクではなく、実績があります。歴史は、関税が短期的な利益をもたらした後、実際には成長を逃すことによってさらに多くのコストを伴うことがある一例を示しています。フィッチは財政の崩壊を予測していませんが、他の手段が取られない限り、永続的な上昇の楽観的な見通しを持っているわけでもありません。 我々の観点からは、これは明確な信号です。短期的な防御的ポジションは、特に消費者需要の減少や資本支出の鈍化に敏感な金融商品において、新たな価値を見出すかもしれません。金利に敏感な市場における暗示的ボラティリティの変動も無視しないでください。経済指標に弱い経済が現れ始めた場合、混乱の可能性があります。これらの確率に基づくオプション戦略は、適切に価格設定されれば、並外れたリターンを提供する可能性があります。 このような関税の使用は、フレームを修正せずにネジを締めることに似ています。短期間、物事を保持しますが、圧力の下で構造がたわむのを止めるわけではありません。したがって、戦略は、金利の再価格設定や手控えの影響を受けやすい分野への調整の機会に向かうべきです。赤字の水準に関する騒音はしばらく静まると予想されますが、成長が停滞したり、今秋の収入が予想以下になる場合には、再び騒音が大きくなるでしょう。 消費者セクターや資本財に関連した中期の先物市場での確固たる方向性の動きを注意深く見守ってください。イールドカーブにも注意を払いましょう。他の要因が影響を及ぼす場合、短期と長期の政府債の利回りの急速な狭まりは、この環境では無視できる音ではありません。その中には示唆があり、私たちが調査ではまだ証明できていないことを教えてくれることがよくあります。 短期的には、バランスシート上で物事が良く見えるかもしれません。しかし、中期から長期的な視点で見ると、構造的な修復がない限り、根本的な問題は完全に untouchedのままとなります。成長が裁量的な流入や補助貿易入力に依存するセクターに目を向けるべきです。これらは、政策が助けになったのか、単に痛みを先送りしたのかを示す最初の兆候の一つかもしれません。

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