シカゴ連邦準備銀行の総裁オースタン・グールスビーは、米国の関税が大幅に引き上げられ、市場の予想を超えることに懸念を示しました。これは米国の輸入業者に悪影響を及ぼす可能性があります。価格の上昇が消費者にどれくらい迅速に転嫁されるかについては不透明であり、供給者の破産を引き起こす可能性があります。 グールスビーは、センチメント指標が急落していることを指摘しましたが、センチメントと支出の関係は以前よりも弱くなっているようです。ビジネスは規制が不明瞭な中で投資をためらうかもしれませんし、高インフレーションの再来に対する懸念も高まっています。

高関税による圧力

グールスビーのコメントは、私たちが注意深く見守っているものを指摘しています-高関税から生じる圧力とその間接的な影響です。これは見出しの価格や即時の反応だけの問題ではなく、懸念はさらに広がります。輸入業者がより大きなコストに直面する場合、すべての業者がすぐにそれを転嫁できるわけではありません。試みる業者もいるかもしれませんが、遅れが生じることが多く、マージンがすでに薄い場合、この遅れはリスクを生み出します。デフォルトが発生する可能性があります。これらは特定の業界に限ったものではなく、投入コストが急激に上昇し、クライアントがそれを吸収することを拒否する場合、弱い企業は困難な選択に直面します。 センチメントの問題もあります。強調されているように、それは現在の経済状況に対して通常のモデルが示すよりも速く低下しています。通常の時期では、こうした信頼感の低下はすぐに消費支出の鈍化を予測させます。しかし、その関連性は弱まっているようです。支出データはまだ崩壊していませんが、慎重であることが求められます。歴史的な関係は失われつつありますが、それを完全に排除することは時期尚早です。さらなる経済の逆風が到来した場合のセンチメントの影響力を再び取り戻す可能性を無視してはいけません。 規制の不透明さは、将来の計画をさらに難しくしています。そのため、企業は資本支出や戦略的人材の採用を控える傾向があります。これはしばしば広範な経済の力の前触れとなる活動です。このためのためらいは、企業による過剰反応として捉えるべきではなく、サプライチェーンや貿易コスト、中期的なインフレ期待の視認性が不完全であることを反映しています。企業が私たちが見たいペースで投資をしていない場合、それは市場がまだ過小評価しているリスクを考慮に入れているのです。

インフレーション期待と市場のポジショニング

グールスビーが暗示しているインフレーション期待についても注目すべきです-それは以前よりもあまりしっかりと固定されていないかもしれません。価格圧力はやや和らいでいますが、別のインフレーションの波が予想されることはあり得ます。そのリスクはデュレーショントレードやボラティリティ価格設定に影響を与えます。市場が上昇インフレーションの驚きに有利な形でニュースに反応し始めると、感受性が高まります。 私たちがポジションを取る際には、関税によって最も早く影響を受ける短期契約を見直すことが理にかなっています。貿易に依存するサプライチェーンに関与する主要セクターは、特にマージンが敏感で資金の柔軟性が制約されている場合には再評価されるべきです。ボラティリティ先物は不均等に反応するかもしれません。ターム構造の急傾斜を監視することで、インフレーションに関連するヘッジを巡る再価格設定の初期の兆候を得ることができるかもしれません。 今後のセンチメントの低下が非基本的な売りを引き起こす可能性も無視すべきではありません。オプション市場はこのフィードバックループを過小評価しがちです。ネガティブな見通しは指標が同じ方向を向き続けると迅速に複雑化する可能性があります。もし輸入業者が財務的ストレスに陥ると、信用商品の感染が貿易ルートや輸入商品にさらされている高利回りの名前にまで広がるかもしれません。

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