ホワイトハウスは、大統領が関心を示すすべての国との特注貿易協定を交渉するよう、貿易チームに指示したことを発表しました。 これらの交渉が既存の関税に沿って行われるのか、それとも議論中に一時的に停止されるのかについては不確実性が残っています。現時点では、関税が維持される見込みですが、その結果は予測不可能です。

戦略の転換と個別対話

この最新の動きは、直接的な戦略の転換を反映しています。従来の多国間フォーラムに依存したり、既存の枠組みに厳守したりするのではなく、個別の国との対話を重視する方向に向かっています。これは、二国間の議論を通じて特定の条件を引き出す意欲を示し、各個別の取り決めについてより多くのコントロールを提供する可能性があります。同時に、メカニズムはまだ変化の途中です。 ホワイトハウスは明確に野心を示しましたが、このプロセス中に関税を撤廃することを約束してはいません。大統領のチームの過去の行動に基づくと、今までの発表された表現を考慮すると、現在の関税がレバレッジとして利用される可能性が高いと思われます。つまり、多くの人が圧力の一形態と見なす状況の中で議論が進むことになるでしょう。中立的な土壌を作るよりも、優位性を維持することが重要です。 今重要なのは、これらの協定が迅速に合意されるかどうかだけでなく、参加者が交渉枠組みの背後にある意図をどのように読み取るかです。市場は完全な結果を急いで織り込むことはありませんが、正式な議論が即座に始まるなら、そう長く続かないでしょう。実際、位置取りが急速に変わることを予想しています – 特に、世界的な貿易エクスポージャーに関連する契約においてです。 輸入に敏感な金融商品に対する価格設定は注意が必要です。関税が有効である場合、ヘッジは追加のボラティリティにより圧力を受ける可能性があります。私たちには、政策のショックに最も脆弱な契約に短期的なチャンスがあると見ています。

市場反応とポジショニング

ライティザーの実績から、彼が関税の手段を早急に手放す可能性は低いと考えられます。過去のセッションに基づくと、彼の戦術は最初に厳しい姿勢を保ち、初期の譲歩を引き出した後に和らげる傾向があります。このアプローチがこの場にも引き継がれるなら、商品輸入グループに関連する先物市場で数回の動きが見込まれます。特に北米の鉄道や貨物輸送への相関が高いものにおいてです。 私たちは、特に二国間の変動にさらされているポジションに対しては慎重なアプローチを提案します。マクロドライバーが明確な場合にのみ調整を行い、一度に多くのことを避けるべきです – 政策の導入の初期段階は、トレンドよりもより多くの変動を引き起こす傾向があります。ボリュームは投機的な日付の周辺で多くなることがありますが、それだけでも他の国が関心を示すにつれて、再び同様の行動が見られるかもしれません。 近期オプションのボラティリティ価格設定は魅力的に見えることがありますが、今はスプレッドが急激に乖離した場所に集中することが重要です。それは、詳細が直接的に不足している中で、明確な状況よりも有益です。迅速な再価格設定の余地があり、歴史的な類似例は、初期の発表が合意成立時には必ずしも一致しないことを示唆しています。 低い視認性の側にバイアスを持っておくべきです。見出しは大胆ですが、その間の沈黙がより鋭い物語を語ることが多いです。

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