フォックスニュースのインタビューで、アメリカ国家経済会議のケビン・ハセット議長は、ドナルド・トランプ大統領との関税交渉の計画を明らかにしました。ハセットは、トランプが公正な貿易を確保することに焦点を当て、さまざまな国からの提案を検討する意向であると述べました。 S&P 500指数は3.45%上昇し、5,235ポイントに達しました。これは、マーケットがこれらの議論に対して前向きな反応を示していることを反映しています。関税は、輸入に対する関税として課せられ、地元産業を支援することを目的としており、競争力を高める役割を果たします。

アメリカ経済への影響

2024年には、メキシコ、中国、カナダがアメリカの輸入の42%を占め、メキシコが4666億ドルという最高の輸出国でした。トランプはこれらの国に関税を課し、その収益を個人所得税の引き下げに使用するつもりです。 ハセットの最近の発言は、政権の方向性をより明確に示しており、国内経済政策と財政刺激策をバランスさせるアプローチと強く関連しています。S&P 500の3.45%の上昇は、株式市場が貿易流の再構築の可能性を前向きに消化していることを反映していると思われます。これは、潜在的な関税収入によって資金提供される税の引き下げが期待されるためです。私たちがここで見ることができるのは、個人税の軽減と外国貿易における政府の影響力の増加の見通しから力を得た投資家のセンチメントの変化です。 関税について議論されるとき、それはしばしば単独のレバーとして誤解されます。しかし、このケースでは、交渉手段としての関税の意図された使用と税の相殺は統合戦略を示唆しています。トランプが、2024年に4666億ドル相当の商品の輸出を行ったメキシコのような高ボリュームのパートナーに対して関税を引き上げる場合、一時的に輸入コストが膨張する可能性があります。しかし、政権はインフレ圧力よりも貿易バランスと収益の再配分に関心を持っているようです。 取引の観点から見れば、先物やオプションを利用するトレーダーは、この勢いを貿易に敏感なセクター、たとえば産業や材料、または高度にグローバル化された消費財に関連するエクスポージャーを再考する機会として解釈するかもしれません。主要指数に結びついた株式デリバティブは、関税発表がより不規則または予測不可能になる場合、暗示的なボラティリティが上昇するかもしれません。過去のサイクルでは、貿易政策の明確さがしばしばボラティリティを抑制し、あいまいさがそれを急上昇させることを私たちは見てきました。

潜在的な市場動態

カナダと中国との貿易関係は、その42%の残りを占めており、それぞれの関係も重要です。ハセットの「さまざまな国からの提案」に対する強調は、特に迅速に合意を再構成しようとするパートナーに対して、いくつかの免除または少なくとも異なる条件が現れる可能性があるという柔らかいシグナルとして読み取るべきです。これは市場に対して二元的な緊張をもたらします—パートナーが合意すれば市場は穏やかにトレンドを続け、破綻すれば急速な再評価を招きます。 私たちの視点では、これらの関税が速やかに施行される場合、ターゲットとなる国からのインプットに依存する薄利なセクターは高いボラティリティに直面する可能性があります。これには、自動車部品や消費者エレクトロニクスに依存する企業が含まれ、通常はデリバティブ市場で最初に反応します。これらの分野でのオプションプレミアムは、価格リスクの予測により広がる可能性があります。 スプレッドやカレンダートレードに対しては、追加の次元があります。突然の施行ではなく段階的な実施の兆候があれば、分散戦略に対する報酬がより期待できるかもしれません。関税からの収益が提案されたように個人税の引き下げに直接寄与する場合、消費主導のセクターは遅れた追い風を経験するかもしれません—短期のチャートではすぐには明らかでないが、後の利益サイクルで見えるようになるでしょう。 ほとんどの関税の決定が市場と政治の遅延を伴うため、私たちはしばしばポジショニングデータの異常を探します—特にショートインタレストやOTM契約の大口未決済ポジションの変化などです。これらは、見出しが示唆するよりも早く行動に移されている内部シグナルを示すことがあります。トレーダーはまた、税調整が間接的に金融感度を刺激する狙いであるため、金利に敏感なインストゥルメントも調査することができます。 過去の政策通貨サイクルでは、類似の条件が米ドル建て資産のリポジショニングを引き起こしました。もし取引先からの再配分が見られれば、国境を越えた資本の流れも加速し、スワップやフォワード契約の調整を促すかもしれません。これらの変化は、貿易や財政機関間で調整されたメッセージと組み合わされると、より顕著になる可能性があります。 最後に、シーケンシングの重要性を認識することが大切です。メキシコのような国が、現在アメリカの輸入の最大の供給国である場合、反措置や通貨政策の方向性が異なる返答をするなら、ヘッジ活動の波を引き起こす可能性があります—これは、為替レートだけでなく、北アメリカのサプライチェーンに関連するコモディティ先物にも影響を及ぼします。 ハセットの位置付けは、このタイムラインを定めるのに役立ちましたが、交渉と決定の間の道筋を追跡することが重要です。関税に関連する措置は通常単独では機能せず、その二次的な影響はすでにセクター間の相関変化を見守っている人々に利益をもたらす傾向があります。金利や株式のボラティリティは最終的に調整されるまで時間がかかるかもしれませんが、その準備段階は後の結果よりも取引可能であることが証明されるかもしれません。

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