ドイツ経済研究所は、2025年のGDP成長予測を+0.8％から+0.1％に引き下げた。これは、ロイターが報じたように、9月の前回の見積もりに続く調整であった。

ドイツ経済のパフォーマンス

来年の成長見通しをわずか0.1％に引き下げたことは、一つのことが明確に示されている—ドイツの経済の勢いは、以前の期待に対して依然として低調である。このことは、単にグラフ上の数字が減少すること以上のことであり、国内需要のペースの低下と産業生産の弱さを示している。これらはすでに前四半期に圧力を受けていた。ビジネス投資からの迅速な回復や健全な貢献を期待していたのであれば、その仮定は再考されるべきである。 我々は、先行指標が軟調であり、輸出からの活動のパイプラインが広がるのではなく狭まっている環境を見ている。0.8％の以前の予測は歴史的な基準に照らして楽観的ではなく、慎重ではあるが成長に傾いていた。これにより、消費および生産セクターに対する追い風が少なくなることを示唆している。修正された数字は、基盤効果が失速し、政策立案者が望むほど迅速に解決されていない構造的問題を反映している。 研究所の経済部門のディレクターであるコッホは、この変化を産業のダイナミクスの弱さと低調な世界貿易に起因していると述べた。このことはデータに表れており、受注残は第1四半期の初めから減少しており、価格圧力は予想よりも遅く最終需要に移行し始めている。賃金交渉は制御を失っているわけではないが、雇用や投資のタイムラインに重くのしかかるコストに対する不確実性をもたらしている。 私たちが立っている場所からは、ポジショニングの含意は周期的なセクターの低調に焦点を当てるべきである。金利期待への感応度は依然として高いままであるだろう、特にヨーロッパの金利に関しては、今後のデータがさらに悪化しない限り、金融政策が急激に転換することはなさそうである。

経済指標

より狭い修正、例えば0.6％への修正でも、製造業や建設業の入力に一定の信頼感を与えたであろう。しかし、このわずか0.1％の見積もりは、個人消費の観点から停滞を暗示しており、軽度の縮小に達する可能性がある。この点は見過ごされがちだが、消費者向け株式や5年物国債先物を考慮する際には重要である。 地域別の活動率をより詳細に把握する必要がある。バイエルン州やバーデン＝ヴュルテンベルク州は、通常、産業クラスターのおかげでより良好なパフォーマンスを示しているが、信用の引き締まりや設備投資の後退を反映し始めている。これらの信号が第4四半期の予測に拡大すれば、さらに在庫の減少が見られるかもしれず、短期的な価格の歪みに加わることになる。 そのため、大型輸出企業に対する下方バイアスを考慮し始めた。特にユーロに敏感な価格構造を持つ企業に対してである。ユーロそのものは米国経済の軟調からやや支援を受けるかもしれないが、地元の停滞の背景では、それほど大きな動きにはならないであろう。過去のサイクルでは、成長が回復するわけでもなく急落するわけでもないことが明らかになると、保護需要が高まるためスワップスプレッドが一時的に拡大する。 データにはパニックは見られない。しかし、油断する余地もない。金利に敏感な商品に投資しているトレーダーは、より高いトラッキングリスクに備えるべきである。インフレデータが成長見通しと並行して緩和されない場合、歪みは引き続き圧力を受けるであろう。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設