US 10年物の利回りは2.88%から3.98%へ上昇し、3月31日以来の最高水準を記録しました。この増加は、経済状況への直接的な反応というよりも、強制的な清算や資本調達を示す可能性があります。 リバランスが利回り上昇の要因として言及されていますが、これだけでは30ベーシスポイントの増加を説明するには不十分かもしれません。より広範な株式の売却やポジショニングの変化も、貿易摩擦が続く中でトレンドに影響を与える可能性があります。

インフレ懸念と連邦準備制度の姿勢

インフレ懸念と連邦準備制度の金利に関する姿勢も重要です。輸入業者は、中国製品に対する関税率に不確実性を抱えており、変化する輸送規制の中で供給網が複雑化しています。 既存の内容は、米国10年物の利回りが比較的短期間で1%上昇したことを示しています。我々の視点から見ると、これは単独で起こる現象ではありません。2.88%から3.98%への跳ね上がりは小さくなく、新しい経済成長データや予想外のインフレ数字に直接結びつくようには見えません。むしろ、より構造的でない何かを示唆しています。大口プレイヤーがマージンストレスのためにポジションを手放すか、単にキャッシュを調達する必要があるためでしょう。これは反応的な性質を持ち、能動的ではありません。 リバランスの考えについてですが、これは債券の売却に対する部分的な説明として提案されていますが、あまり頼りすぎるのは避けたいところです。こうしたボラティリティが現れる時には、機械的なフロー（インデックスの再編成やモデル運用のシフトなど）に帰属させがちです。しかし、30ベーシスポイントの利回りの下落は相当なものです。このような動きは調整よりも圧力を示唆しています。受動的なアロケーションモデルに関するものではなく、固定収入と株式保有の間での能動的なデレバレッジがより可能性が高いでしょう。

株式の広範な売却

株式の広範な売却についても言及されていますが、これが利回りの状況をさらに悪化させる可能性があります。ある資産クラスでの再価格設定は、別の資産クラスに波及効果をもたらすことがよくあります。相関マトリックスは動的であり、株式におけるリスク選好が縮小すると、流動性の供給者は他の場所で補おうとします。これが現在の状況に影響を与えています。 インフレ期待を無視することもできません。これらは常に潜在的に存在し、固定収入の不確実性を駆動しています。 headline数字が驚くほどの急増を示していない一方で、連邦準備制度は金利水準について警戒を怠っていません。彼らが言うことだけではなく、メッセージの一貫性が重要です。金利は来年中は高水準に留まる可能性が高いとされています。このようなガイダンスが繰り返され、一切動かないものであれば、カーブの後端にさらなる圧力をかけることになります。 貿易は引き続き、先行きのガイダンスに大きな影響を与えています。特に中国との関税構造が再び不透明です。これは、海外商品に依存する市場の一部に灰色の雲を残します。輸入業者は現在、コストの予測不可能性に直面しており、これが価格モデルや在庫水準に影響します。さらに、進行中の物流規制変更（海洋燃料や国境管理を考慮する）も、納期や倉庫サイクルに影響を与える可能性があります。 取り組むべきことは多く、その大部分は経済指標から直接生じているわけではありません。スプレッドはその不安を示しており、これらの変化を見逃すことなく、デリバティブ価格の観察は最も応答性の高い場所の1つです。利回りが持続的に上昇していることから、特定の構造においてヘッジがトリガーされ始めるレベルに近づいています。凸性主導のフローに注意を払い、デルタヘッジの行動の変化に注意を払ってください。現在、ペースは落ち着くことなく、多くのデスクはすでにガンマのエクスポージャーを見直し、先週は予期しなかったかもしれない動きに合わせようと調整しています。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設