金価格は商品および金融市場の混乱の中で下落し、金曜日から最大5%の減少を見せました。世界最大の金ETFからの流出は、過去2日間で9.4トンに達しました。 市場参加者は、株式での損失を相殺するために金のポジションを売却せざるを得なくなっています。金価格は、一時的にトロイオンスあたり3,000ドルを下回ることがありました。これは、連邦準備制度の利下げ期待の高まりに影響されていました。

中国人民銀行による金の購入

中国人民銀行は、5ヶ月連続で金の購入を報告しましたが、月間での保有量は3トン未満の増加にとどまりました。この購入レベルは前月よりも低く、最近の価格上昇が影響している可能性があります。 金価格の下落は、広範な市場の混乱によって引き起こされており、投機的なポジションが新たな圧力の下で再評価されていることを反映しています。株式市場が後退し、リスク選好が静まる中、トレーダーは現金や低ボラティリティの資産への再バランスを図っているようです。他の資産クラスでの強制的な清算やマージンコールがここでの役割を果たしている可能性があり、伝統的な避難先としての金の評価が間接的に損なわれつつあります。 同時に、連邦準備制度からの利下げ期待の高まりは、金価格の弱さには逆説的であり、市場に混合信号をもたらしています。政策期待が通常示すものと、実際にリアルタイムで展開されていることとの間に乖離が見られます。金利に敏感な資産は再校正されており、主要な商品全体での反応は、基本的な見通しの変化よりも流動性の絞り込みを反映しています。 ETFの流出、特に最大のファンドからの流出は、この再調整を強調しています。わずか2回の取引で9トン以上が移動する場合、それは単なる利益確定ではなく、幅広い再ポジショニングを示唆しています。私たちは、機関がボラティリティ指標が上昇している中でエクスポージャーを減少させている証拠としてこれを見ています。短期トレーダーにとって、これは警告信号となるべきです。これらの資本の変動は、バランスが回復する前にさらなる短期的な下落を引き起こすことがよくあります。

中央銀行の戦略と市場への影響

一方で、中央銀行の観点から見ると、中国の継続的な金の購入は、以前の月と比べて遅いものの、最近の価格上昇が彼らの内部購入限界または政策の好みを押し広げていることを示しています。3トンの追加は控えめで、戦略というよりは価格への反応を示している可能性があります。先物トレーダーにとって、これは高値付近での買い支えが減少し、短期的には構造的な底が少なくなることを意味します。 今やタイミングがより重要になります。避難先としての流れが減少し、ETFの減少が広範な市場の下落と一致すると、公共および民間の買い手からの価格支えが弱まります。これは、短期的なデリバティブポジションがエクスポージャーと期間の両方においてより厳格な規律を必要とすることを意味します。レバレッジを減少させ、中央銀行の蓄積に関連する古いヘッジ仮定に頼ることを避けるべきです。 トロイオンスあたり3,000ドルを一時的に下回る価格の動きは、最近のサポートレベルがどれほど脆弱になっているかを示しました。その破れた閾値は、たとえ一時的であっても、オプションポジショニングにおける心理的なトーンを変えます。今後数週間でこれらのレベルを下回る契約がさらに満了する場合、市場メーカーによるデルタ調整がボラティリティをさらに高める可能性があります。それは、オープンインタレストが減少する中で先物スプレッドが拡大するシナリオを生み出し、私たちは通常、これをショートカバーやリスクオフの姿勢として解釈します。 戦術的には、ガンマをより動的に管理するために短期的な満期を優先しています。機関投資家の流れが鈍化し、機械的に駆動されるETFの出口が小売に駆動された流れに対して複雑さをより露出させる場合、傾向を追い求める可能性が高まります。このような環境において、主要なファンドが金を売却し、中央銀行が攻撃的な蓄積を一時停止すると、歴史的な仮定に基づく方向的な賭けは注意深く再評価されるべきです。

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