洞察 
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中央銀行の予測
一方で、日本銀行（BoJ）は金利を維持する確率が98%で、変更は予想されていません。 金利引き下げの憶測は株式市場の動向に従い、消費者や企業の信頼感に影響を与えています。市場の回復は、今後数日間におけるこれらの期待にも影響を与えると予想されています。 これまでのところ、市場は以前の政策引き締めによる即時のショックが薄れるにつれて、反応が鈍くなっています。そのため、株式の改善や関税に関する初期段階の合意によって駆動された楽観主義が、トレーダーが価格に織り込む金利の緩和期待の引き下げを引き起こしたのです。これが予測が和らいだ理由です。 明確にするために、元の数値は、投資家が中央銀行の積極的な行動に対する期待を広く引き下げていることを示しています。たとえば、米国では、年末までの純減少ターゲットは100bps未満であり、市場の反発後に金利の賭けがいかに迅速に緩和されたかを示しています。同様に、欧州、イギリス、カナダでは、暗黙の確率が控えめな緩和に大きく傾いていますが、急速な引き下げに対する確信は減少しています。オーストラリアとニュージーランドも同様の傾向を示しており、スイスはそれほどでもありません。日本の異なる点は、変更がないという98%の確実性です。 要点として、すべては主に株式市場のパフォーマンスに大きく影響されており、硬いデータによって駆動されているわけではありません。我々は、上昇する株式からの感情が金融政策の変化に対する賭けを強化したり和らげたりする様子を以前に見てきました。今回は再び、信頼感が硬い数値が支持するよりも早く戻ってきて、トレーダーはそれに付随しています。市場のセンチメントと戦略
さて、これに対して何をすべきか？まず、先週の価格設定が取引デスクのポジショニング形状をどのように決定するかを観察することです。オプションのスキューと暗黙のボラティリティは、前月の金利契約においてすでにフラット化しており、これは不確実性が二週間前ほど集中していないことを意味しています。これは無視すべきではありません。 次に、ターミナルレートの価格設定を引き続き注視することです。Fedについては、そこにおける圧縮を注目してください。利益や消費者支出にさらなる上昇がない限り、金利の賭けが6月以降この抑制された状態を維持する可能性は低いです。それゆえ、データが変化し始めた場合には柔軟に調整することが重要です。 欧州では、ラガルドの市場に対する信頼性が期待を現在の水準近く維持するのに役立っていますが、7月を通じてのインフレの数字は協力しないかもしれません。そうなった場合、引き下げの確率は最近のようにもっと急激に変動することが予想されます。一方、ベイリーは収縮の兆しを見せる経済を進んでナビゲートしています。現在の価格設定は比較的妥当なようですが、タイトな雇用データは8月のウィンドウ近くでの再価格設定を強いる可能性があります。 カナダの金利はすでに緩和の高い確率を織り込んでいますが、石油はまだこの変化を妨げるほどには動いていません。来週発表される労働時間とフルタイムの雇用者数は貿易の数字よりも重要になるでしょう — 両方に注目します。他のコモディティに関連する名前、オーストラリアとニュージーランドの準備銀行のような場合、中央銀行のコメントは通常よりも重視されるため、次回の記者会見の記録を手元に置く必要があります。 そして、金利だけでなく、信用条件が改善し、リスク嗜好が続く中で、昨シーズンにうまく機能したイールドカーブ取引はアンダーパフォームし始める可能性があります。つまり、金利が合意されたよりも少し長く保持される場合に利益を得る短期の表現やフラッタネーズに移行する必要があるかもしれません。 我々は確かに金利の価格設定を追っています。しかしそれを超えて、ポジショニングは多くの人々が現在慎重であることを示しており、短期のスキューが注意深く監視されています — 恐れはあるものの、限定的な方向性の確信を示しています。これは我々が思った以上のことを伝えています。 したがって、フォワードガイダンスはあまり役に立たなくなり、トレーダーはそれを通してポジショニングの極端に基づいて行動し、ボラティリティに応じてシフトすべきです。反応、予測ではなく、このような移行期にはより良い結果が得られます。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
