オーストラリアのビジネス調査結果は混合の結果を示しました。NABの3月のビジネス条件は1ポイント上昇して4となり、ビジネス信頼感は1ポイント低下して-3となりました。ウエストパック・メルボルン・インスティチュート消費者信頼感指数は、4月に95.9から90.1に低下し、6か月間で最低値を記録しました。これは関税による混乱に起因しています。 RBA（オーストラリア準備銀行）総裁ミシェル・ブロックは、木曜日に基調講演を行う予定で、経済リスクを考慮して政策のスタンスが変わる可能性が市場で予想されています。キャッシュレートの先物は、5月20日のRBA会合での25ベーシスポイントの利下げを予測しており、さらに追加の利下げの可能性は40%とされています。

ビジネスの信頼感と条件

最近のNAB調査結果から、企業は安定した取引条件を見ているものの、先行きの信頼感が低迷していることが明らかです。ビジネス条件がわずかに4に上昇したことは、企業が運営上の課題をそれなりにうまく管理していることを示唆しています。しかし、一般的な信頼感の欠如は、現在-3というネガティブな領域にあり、企業が展望について楽観的でないことを示しています。この分岐は、外部ショックと需要の予測の減少によって試されるレジリエンスの物語を伝えています。 消費者側では、持続的な引き下げがより顕著です。ウエストパック・メルボルン・インスティチュート消費者信頼感指数は、4月にほぼ6ポイント急落し、90.1となり、10月以来の最低水準を記録しました。この低下は単なるノイズとは見なせません。根本的な原因である関税関連の混乱は、サプライチェーンがより無秩序になっていることを示唆しており、家庭のコストを押し上げています。もし消費者が支出を引き下げるようであれば、すでに前進する勢いを欠く企業にさらに圧力がかかります。 金利の文脈において、私たちはブロック総裁の木曜日の演説を注視しています。もし彼女が消費者の弱さやグローバルな貿易の変化に関連した下振れリスクの高まりについて示唆すれば、5月20日の利下げに対する市場の期待は強まるでしょう。現時点で、スワップ市場は25ベーシスポイントの1回の利下げが織り込まれており、2回目の利下げの可能性もあります。この価格の変化は徐々に進行しており、即座の反応ではありません。最近のデータが以前のタカ派的なトーンを上回り始めていることを示唆しています。

市場のボラティリティと金利の期待

これが私たちに示すのは、将来のボラティリティが増すかもしれないということです。金利の期待はもはや固定されておらず、RBAの会合に関連するポジショニングはデータの驚きによって急激に変わる可能性があります。短期金利は、演説や驚きのCPIの結果に対してより敏感になるかもしれません。私たちは、特に市場がさらなる緩和を織り込むのが遅い場所では、金利曲線にもっと傾くべきです。短期から中期の範囲でのいかなるスティープナーも実現可能な設定を提供します。 市場がガイダンスの微妙なニュアンスをどれほど注意深く追跡しているかを考えると、木曜日の演説は単に色を提供するだけでなく、フロントマンスの先物を直接動かすかもしれません。ブロック総裁のトーンにサインを探ることができます：最近のインフレの動きを軽視するのか、需要が急速に落ち込むことについて懸念を繰り返すのか。もし彼女が勢いを維持するために金利の道筋を調整することに対してよりオープンに見えれば、利下げがさらに前倒しされる可能性があります。

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