ゲディミナス・シムカス、欧州中央銀行（ECB）理事会のメンバーは、火曜日に、4月に25ベーシスポイントの利下げが必要であると述べました。彼は、最近の米国の関税発表が、より緩和的な金融政策の必要性を促していると指摘しました。 現在の政策は中立というよりもより制約的と見られ、貿易緊張の悪化からデフレ圧力が懸念されています。利下げがあっても、金利は中立の範囲の上限にとどまるでしょう。

目標未達のリスク

シムカスは、目標未達のリスクが高まっていると表明し、4月の決定に向けて綿密な監視を勧めました。彼は、50ベーシスポイントの利下げについての議論は過剰であると示しました。 ECB副総裁ルイス・デ・ギンドスは、現在の不安と不透明感の気候についてコメントしました。これらの発言の後、EUR/USDペアは約1.0900に後退しました。 ECBはユーロ圏の金融政策を管理しており、インフレ目標を約2%に保つために金利を設定します。金利は通常、ユーロの価値に影響を与え、高い金利は通常通貨を強化します。 量的緩和（QE）は ECB が資産を購入して経済に資金を注入することを可能にし、一般的にはユーロを弱めます。逆に、量的引き締め（QT）は、経済の回復期に QE の後に発生し、ユーロの強さにプラスの影響を与えます。 シムカスは、現在の金利設定はインフレの動向と広範な経済環境を考慮すると、あまりにも厳格であると明言しました。4月に25ベーシスポイントの利下げが必要であるとする場合、これはパニックの兆しではなく、むしろインフレが目標を下回りすぎないようにするための予防措置であると解釈できます。これは、根本的な変化を加速するのではなく、政策を穏やかに再調整する努力です。 彼は、特に大西洋を越えた最近の貿易の展開について懸念を表明しました。これらは向かい風となります。この姿勢は、関税が需要を抑制し、インフレを低下させる可能性があることを示唆しており、政策立案者が圧力を減らすために前もって行動する必要があることを示しています。主要経済間の緊張が続く場合、中央銀行が予期される影響を相殺するために、さらに緩和に傾くことが予想されるのは理にかなっています。そのため、関税活動が価格ドライバーとしての役割を果たしているという評価を継続することが賢明だと考えます。 シムカスはまた、現在の政策金利がバランスされていると見なされる範囲の上限近くにあることを指摘しました。それは重要です。小幅な下落があっても、依然として比較的制約の強い領域に位置することになるでしょう。今利下げしてもインフレを引き起こしたりユーロを急激に弱めたりすることはないでしょうが、期待をより穏やかな進路に調整し始めます。

利下げの憶測

彼は50ベーシスポイントを削減するという考えを過度であると退けました。これは短期的な憶測が運営される範囲を枠付ける手助けとなります。25を超える利下げは、インフレの readings の急激な悪化や外部のショックがない限りは考えにくいと見られます。我々の角度から見ると、これにより、近い将来の利下げ価格設定の上限が明確になります。その言葉の背後には、明確な指針があります。 デ・ギンドスはより広範なことについて話しましたが、彼の不安と不透明性への言及は認識される必要があります。それは単なる気質ではなく、データ、マーケット、期待の変動性です。これは、今後のコミュニケーションにさらなる重みを持たせます。なぜなら、トレーダーはECBメンバーからの微妙なトーンの変化に対しても迅速に調整するからです。プレスリリースやメンバーのインタビューを注視することは、特に4月以降の価格変化を予測する場合において重要です。 最新のEUR/USDペアの反応を見てみると、これらのコメントの直後に若干のプレッシャーが見られ、ペアは1.0900に向かって押し下げられました。それだけで多くを語ります。政策緩和に関するコメントが現れると、ユーロはしばしば弱さで反応します。特に米国と対照的な姿勢が背景にある場合はなおさらです。 ユーロの強さは金利期待に直接結びついていることは明らかです。欧州資産の利回りが低下すると、投資家の興味はアメリカの同類と比較して減少します。ECBがさらなる緩和に傾く一方で、連邦準備制度が動きがなく利下げを遅らせる場合、その進路の乖離は広がります。その点を反映したポジショニングが必要です。 量的緩和（QE）や量的引き締め（QT）などの主要なツールが過去のサイクルでどのように機能してきたかを覚えておくことは有益です。ECBが資産を購入し、システムに流動性が溢れると、ユーロは傾向として弱まります。引き締めが少ないか、よりソフトな前方見通しは、QEの影が依然と残っていることを暗示することで、類似の効果を生み出すことがあります。新しい資産プログラムを期待するわけではありませんが、インフレが急激に滑り込む場合、これらは以前の予測よりも早く再び議論に登るかもしれません。 QTは一方で燃料を撤退させる役割を果たします。パンデミック後に進行している中で、ユーロへの段階的な支援が見られています。ECBのトーンが変わる場合、引き締めの予測が遅れるか、段階的になると予想できます。トレーダーはそれを支援の弱体化として解釈し、通貨に圧力を加える可能性があります。 今後のインフレ発表や貿易数値に対する市場の反応は、特に重要になるでしょう。インフレが引き続き低下し続けるか、横ばいになる場合、我々は6月の利下げのさらなる価格設定を期待するとともに、シムカスが言及した以上のペースに対してもそう考えます。オプション市場はECBの日付周辺でより広範な範囲を見始めるかもしれず、ボラティリティのプレイにとってより活発な期間となるでしょう。 この時点で、金利期待が最も明確な推進力です。今から4月までの間のすべてのスピーチやデータポイントが計算に影響を与えるでしょう。

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