金価格は月曜日に1オンスあたり3,000ドルを下回りましたが、中央銀行は金の購入を継続すると予想されています。金は伝統的に安全な避難先として機能しますが、他の資産と一緒に売却されて損失を軽減することもできます。 3月に中国の中央銀行は、5ヶ月連続で金の保有量を増やし、さらに0.09百万トロイオンスを取得しました。先月、金の価格は1オンスあたり3,100ドルを超えてピークに達し、第1四半期を19%の増加で締めくくりました。

中央銀行の影響

地政学的緊張と経済的不確実性から、中央銀行が金を買い続けるという期待は残っています。これにより、将来的な価格の支援が見込まれます。 最近、金が3,000ドルの下に下落したことから、公式セクターの動向に再び注目が集まっています。数ヶ月間、公式セクター活動が安定した需要をもたらしています。 確かにこの退却は急激に見えますが、実際には第1四半期の急激な上昇—正確には19%—に続くものですので、実際には修正というよりは一息ついているに過ぎないかもしれません。 3月には中国の中央銀行が5ヶ月連続で保有量を増やし、約100,000トロイオンスを追加しました。この動きは、アジアだけでなく、多くの新興経済国でも観察されるパターンを強化しました。分散投資への明確な需要があり、準備金は徐々にドル建ての資産から遠のいています。このような安定した購入活動は、意図的かどうかにかかわらず、広範な不確実性の中で市場参加者に別のアンカーポイントを提供しています。 金は長い間、インフレだけでなく、システミックリスクに対するヘッジとして理解されています。しかし、ポートフォリオ全体での引き出しが加速する場合、伝統的に「安全な」価値の保存場所すらも、マージンコールやリバランスを行うために急いで流動化されることがあります。したがって、最新の下落のタイミングは驚くことではありません。重要なのは、それが持続的な巻き戻しに繋がるのか、それともプルバックでの買いを引き寄せるだけなのかという点です。

市場のダイナミクスと反応

私たちの立場から見ると、月曜日のような断続的な反発は、パニックではなく新たなポジショニングによって対処されるかもしれません。オプションや先物にエクスポージャーを持つトレーダーは、近い将来のボラティリティを利用してストライクレベルと期限を再評価することができます。特に短期的なポジションは、依然として活発な買い手からの入札があるため、厳しいストップを必要とします。 先月の3,100ドルの高値は、少なくとも一時的に天井になっています。しかし、世界的には注意を要する背景が残っており、マクロ経済データの発表、中央銀行のコメント、地政学的なヘッドラインが日々の入力に影響を与えています。デルタエクスポージャーを管理している人々は、特に流動性の低い時間帯で突然のギャップが発生する可能性があることを認識する必要があります。 価格の動きは、大規模な準備金保有者からのヘッドラインに敏感に反応します。もし1つの機関が蓄積を減速または停止すれば、未来のカーブを通じて迅速な反応が予想されます。カレンダースプレッドが広がる可能性もあります。そのようなウィンドウ内でのイン日スカルピングは、ボリュームが高くない限り実行可能性が低下します。 また、3月末以降、ETFフローにわずかな反発が見られ、小売市場の躊躇を示唆している可能性があります。対照的に、店頭取引の流れは異なる状況を示しており、非透明なポジショニングがじわじわと増加していることを示唆しています。この種の乖離は、一般的な小売の合意と一致しない価格の変動を前触れとして、しばしば発生します。 金に関連するデリバティブと特にCOMEXやLMEに関連するものを扱っている人は、マージンレベルの再確認を行うと良いでしょう。初期マージン要件に動きが見られ、放置すると，あまり活発でない口座を迅速にオフサイドにする可能性があります。同様に、金が心理的閾値の周辺で振動し続ける場合、オプションディーラーは暗黙的ボラティリティの期待を調整する必要があります。 広い文脈は消えていません。金利の期待は流動的であり、特に主要経済国のインフレデータに混在した信号があるためです。これにより、実質利回りが変動しており、金価格にとっての重要な要素となります。現在、市場由来の金利と中央銀行の政策経路のギャップは未解決のままです。デリバティブ市場の参加者にとって、これによりガンマリスクが比較的高くなっています。 $3,000が今後2週間でお馴染みの基準となるのか、さらなる下落があるのかは、収益カレンダーよりもクロスアセットの相関関係に依存することになります。金は今年のほとんどを伝統的なリスク資産から分離する過程で過ごしてきました。この細部は見逃すべきではありません。 市場参加者は金属複合体全体でスポットだけでなく、タームストラクチャーの進展を追跡することが賢明です。コンタンゴの信号は、準備金マネージャーからの安定した入札を織り込む場合により顕著になる可能性があります—投機的な関心が冷却している間であっても。 全体として、今後のセッションで流れてくるデータ—CPIの数字から中央銀行の議事録まで—は大きな影響を持つでしょう。トレードのいずれかの側でのポジショニングは、特に薄い流動性と誇張された反応に陥りやすい期間に、素早いものである必要があります。スケジュールされたリリースの前にシナリオをモデル化することは、今、ヘッドラインだけに基づいて取引するよりも価値があるかもしれません。

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