2月にインドネシアのインフレ率は1.65%と測定され、予測していた1.79%を下回りました。これは、前の測定値から月ごとのインフレが減少したことを反映しています。 要点 – インフレ率が予想を下回ることは、経済成長が遅れているか、消費者行動に変化があることを示唆する可能性がある。 – 個人が経済指標に関連する財務コミットメントを行う前に独自の調査を行うことが重要である。 2月の1.65%というやや緩やかなインフレ率は、期待を14ベーシスポイント下回り、引き続きデフレ傾向を示しています。一つのデータポイントがマクロ経済の大きな変化を示しているわけではありませんが、インドネシアの最近の金融姿勢や地域全体のパフォーマンスを念頭に置くと、インドネシア銀行の政策調整のタイミングを再評価する必要があります。中央銀行は昨年10月以来基準金利を据え置いており、金融の安定性や通貨の動きが管理可能であれば、インフレが目標範囲を下回ることに対して多少の寛容さがあるようです。 月ごとの価格圧力も緩和されており、過去の指数で高い重みを占めてきた食料や燃料のコストが低下しています。この下落を支えるのは、物流の制約の緩和と、過去四半期の比較的安定した世界的商品価格です。ヘッドラインインフレは安定しているものの、国内需要により厳密に関連する指標であるコアインフレは、最小限の加速を示しており、価格成長が過熱した消費によって引き起こされていないことをさらに示唆しています。 短期的な金利期待については、これらの動向が展望を和らげることになります。インフレが抑制され、ルピアもまだ比較的安定しているため、政策金利の引き上げの緊急性は少なくなっています。ただし、外部アカウントや連邦準備制度の政策の動向に応じて、金利引き下げは今のところ選択肢にはありません。ワルジヨ知事はデータ主導の意思決定を好む傾向を示しており、経済の緩みの持続的な証拠がない限り予防的な行動は取られないと思われます。 市場のセンチメントと反応 金利に敏感な商品や金融商品に関与する人々にとって、このようなインフレ環境は短期的に利回りに対してやや下向きの圧力を支持しています。ただし、米ドルの強さや世界的商品価格の大きな変化は、このダイナミクスを急速に不安定にする可能性があります。ボラティリティは抑制されていますが、地政学的要因や市場間の連鎖から生じるイベントリスクを無視することはできません。 ボンドトレーダーは、現在のインフレ傾向に支えられた期間曝露を求めることができるかもしれませんが、貿易収支データの発表や政府の予算発表に警戒し続ける必要があります。これらはどちらもローカルでリスクセンチメントを変える可能性があります。年の後半に潜在的な緩和サイクルに対する期待が高まれば、カーブは前方でフラット化する可能性があります。逆に、輸入インフレが再び上昇したり、財政圧力が高い発行につながる場合、長期の利回りは上昇修正されるかもしれません。 最近数週間、ワルジヨの慎重なトーンが一貫していることが重要です。これにより、外部の調和がなければ金融政策が急激に変わることはないという見解に重みが加わります。これは、緩和を示唆し始めている地域の仲間と対比すると特に重要です。IDR金利の短期プレミアムや暗示された変動は、このデフレ状況の信号の良い部分をすでに吸収している可能性があり、リスクのスキューは予期しない上向きのサプライズに対してより敏感になるでしょう。 したがって、ポジションはヘッドラインインフレの上昇サプライズに対する回復力の観点で評価されるべきであり、穏やかな条件が続くと仮定するのではなく、実質金利の再評価が、特に広範なEMベンチマークと比較する場合、再び重要になります。現在の評価は、燃料補助金政策の潜在的な逆転や、特に第2四半期に向けた食料価格の季節的圧力を十分に埋め込んでいません。 短期金利スワップやTビルの価格を監視することで、市場のセンチメントがどこで変わるかが示されるかもしれません。現状では、金利のボラティリティは低く保たれるべきではありますが、適応的であり続ける必要があります。現在のインフレの軌道だけでは中央銀行が動くとは考えにくいですが、それが市場参加者が各データポイントを巡る物語に反応することを妨げることはありません。

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