中国人民銀行（PBOC）は、ロイターの推計に基づき、USD/CNYの基準レートを7.3321に設定する見込みです。PBOCは、日々の人民元の中心値を一群の通貨に対して決定し、市場の供給と需要、経済指標、国際的な通貨の変動を考慮に入れています。 人民元は、現在設定されている中心値から±2%の取引バンド内で変動が許可されています。人民元がこのバンドの限界に近づいたり、過度な変動を示したりした場合、PBOCは外国為替市場に介入し、安定を維持することがあります。USD/CNYの基準レートは、GMT 0115頃に発表される予定です。

基準レートの影響

これは、中央銀行がドルと人民元の為替レートを以前よりもやや強く指導する可能性が高いことを意味しています。7.3321で中心値を設定することは、国内の経済状況とグローバルな通貨の動向の両方を反映しています。基本的に、これは国内政策の意向と外部からの圧力、特に強いドルや不均一な資本流入からの圧力をバランスさせるものです。 陳のチームは、人民元をある程度の減価を許容しつつも、すぐに守るべきラインを超えないレベルに安定させているようです。最近では、その2%のバンドの外に急激に動く場合には、国家銀行の活動や戦術的な流動性調整を通じた迅速な反応が見られることが多いですが、全面的な政策変更には至っていません。このアプローチは、政策立案者が海外からの高まる監視を引き起こさずに、穏やかに市場の結果を導くことを可能にしています。 私たちの見解では、この調整の予測可能性が高まっていることが最も関連性のある点です。毎日、基準レートがGMT 0115に発表されると、それは当局のセンチメントの脈拍チェックとして機能します。モデルの期待から日々のフィックスが逸脱する場合、オフショア人民元の価格動向は迅速にかつ大きく続く傾向があります。これらの違いは、無秩序な動きや輸出競争力に関する意図的な信号に対する不安を反映することがよくあります。 短期的には、明確な推論が導き出されます。例えば、暗示されたボラティリティは、外的なストレスの期間でも穏やかに保たれており、これらのフィックスによって生じたバックストップの認識による可能性があります。したがって、特に非対称リスクプロファイルを持つオプション戦略間のスプレッドは、バンドの境界からの急激な反発に対するポジショニングに報いる状態が続いています。

通貨政策と市場反応

李氏の先週の資本規制に関する観察は、さらにこの見解を支持しています。彼の発言は、通貨政策が外部の脆弱性を抑制する方向に向かっていることを示唆しています。以前の海外での金利サポートからの勢いが薄れる中で、このペアの相対的な落ち着きは、特にプットスプレッドや月次貿易バランスや年末の流入に関連した先物構造のヘッジカバーを提供することができます。 6月末から7月初旬にかけて、通常、国内の税務報告の前に国際的な書類を締める企業からのヘッジ需要が増加することが期待されています。この周期的な重みはスポットにおいて過小評価されるべきではありません。実際には、毎日のフィックスが再び公正価値の推定よりもやや強く導かれる可能性が高まり、日内での上方の余地を開放しますが、新たな高値をテストするには至らないでしょう。デルタに重く影響されすぎたストライクでバンドから遠くのポジショニングは、そのニュアンスを見逃すことになります。 公式レートが実際の市場価格から逸脱すると、介入リスクが高まる傾向がありますが、これは主に移動が秩序ある機能を脅かす場合に限ります。トレーダーは、過去のフィックスとスポットのギャップに基づいた反応閾値をマッピングすべきであり、特にドルの強さや予期しない財務省の利回りの動きの瞬間において重要です。 正式な政策調整を待つのではなく、私たちは各フィックスのトーン、日々のスワップの規模、バックエンドのフォワードポイントを注視しています。これらは一緒になって、アジアの時間帯に期待されることや、重要な点としてますます混雑している動きに対する明確なインプットを提供します。

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