シカゴ連銀のプレジデント、オースタン・グールスビーは、現在の経済環境について、インフレ圧力のため前例のない状況に近いと説明しました。彼は目標を上回る持続的な高インフレについて懸念を表明しました。 グールスビーは、高インフレ率が経済の安定性にとって課題を提起していると指摘しました。彼は、これらのリスクを効果的に管理するために慎重な金融政策の対応が必要であることを強調しました。

インフレ期待

グールスビーの発言は、現在の価格レベルが依然として望ましい基準から遠く、以前予想したよりも経済に深く根付いてきていることを浮き彫りにしています。これは、賃金の成長やサービス関連コストが上昇圧力を反映し続けているため、インフレに関する期待が私たちの望むほど安定していない可能性を示唆しています。彼の見解は、中央銀行の官僚間で価格安定への遅い回帰が予想以上の制約を必要とする可能性があるという広範な一致を強化しています。 デリバティブトレーダーにとって、これはかなり直接的なシグナルを提供します。短期金利の安定を価格に織り込むことがもはや十分でない場合があることが観察されています。金利関連の先物やスワップのオープン・インタレストは、ヘッドラインCPIだけでなく、月次のコアコンポーネント、特に依然として粘着性が高いサービスインフレとも照らし合わせて評価する必要があります。 イールドカーブの動きに注目することが特に重要です。フラッティングまたは持続的な逆転は、経済主体が政策スタンスが数ヶ月間タイトに保たれると信じていることを示すかもしれません。このような状況では、中央銀行の柔軟性に大きく依存するカーブトレードやボラティリティ戦略には、より注意深くなる必要があります。少なくともグールスビーの口調に基づけば、短期的な利下げの仮定はますます誤りであるように思えます。

市場位置付け

さらに、彼の見通しは単独のものではなく、最近の他の予測やコメントにも影響を与えていることを思い出す価値があります。これらの多くは、より多くの減速進展が行われるまで慎重または制約的な姿勢をとる傾向があります。そのため、暗示金利の方向性だけでなく、特にFOMCイベントリスク周辺でのオプション空間の潜在的な動きも検討するべきです。 この環境におけるポジショニングは、長期的な方向性の賭けよりも戦術的なエクスポージャーを重視し、よりスリムである必要があります。もしインフレが期待を裏切り続けるなら、短期の金融商品全体での再評価のリスクは軽視できません。流動性が必要な場所を求め、会議日の近くでのガンマ・ロードを減少させるように、エクスポージャーの構造を再評価する必要があります。 グールスビーのフレーミングは、無関心を挑戦しています。もし彼の現在の指標の持続性に関する評価が正しいとすれば、そしてそれはおそらくFRBの内部モデルと生データの入力を反映しているとすれば、長期の引き締めフェーズの可能性を無視することはできません。これは、特に6か月から9か月先のフォワードレートが、より広くこの認識が価格に織り込まれるときに高くなる可能性があることを意味します。それがボラティリティの表面やカーブ戦略全体に波及する影響が見込まれます。

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