トレジャー・ジム・チャルマーズ氏は、オーストラリアドルの下落は主に中国経済に対する懸念によって引き起こされていると指摘しました。 さらに、市場の期待は、今年中にオーストラリアで約4回の金利引下げが行われることを示しています。

弱気圧力と緩やかな見通し

現在見られているのは、オーストラリアドルに対する弱気圧力と国内金利に対する緩やかな見通しの組み合わせです。チャルマーズ氏は、ドルの弱さの根本的な原因として中国の低迷を直接指摘しました。その見解は、弱い中国の需要がオーストラリアの外部貿易の見通し、特に鉄鉱石やその他のコモディティの輸出に対して長期的な影を落とす可能性があるという広範な懸念を反映しています。 現在の先行き評価市場は、準備銀行からのいくつかの金利引下げの余地があると見ています。価格設定は、経済状況がそれを許す限り、年末までに約100ベーシスポイントの緩和を示唆しています。これは調整の準備だけでなく、オーストラリアの成長がその規模の緩和を正当化するほど柔らかいというトレーダーの完全なコミットメントです。 私たちが価格動向を見守り、短期金利やAUD/USDのようなFXペアを通じてエクスポージャーを設定している中で、これは即座の影響をもたらします。方向性ベットのデルタは、中国が明確な回復を示すか、RBAが緩和期待から脱却しない限り、さらなる弱体化に大きく傾いています。ボラティリティプレミアムが低く、示唆される動きが比較的穏やかである中、基礎的なデータが急激に変化する場合にオプションの価値が過小評価される余地があると考えています。 ロウ氏の中央銀行での実績は現在はそれほど関連性がありませんが、緩やかな調整の枠組みを構築しました。しかし、ブルック氏のリーダーシップは、センチメントの誤解を避けるためにリアルタイムのフローと利回りと結び付けられなければなりません。レバレッジファンドやアセットマネージャーによる最近のポジショニングの変化は、オーストラリアドルのショートな確信を反映し、より前面に近い政府債券を好む傾向を示しています。

市場と貿易の影響

中国からの需要の回復や中央銀行からの稀なタカ派シフトが見られるまで、これらの期待が逆転することはないでしょう。その結果、私たちは早めの信号を得るために、3ヶ月BBSWに連動した契約や同等の短期金融商品を目指すかもしれません。流動性には注意を払いましょう。思いがけない雇用報告やCPIの上振れが発生した場合、薄い状況が動きを誇張する可能性があります。 デルタヘッジ構造の活動は引き続き低下しており、これがヘッジの欲求が柔らかくなっていることを示していますが、リスク許容度が崩壊しているわけではありません。これにより、金利期待に関連するスプレッドの余地が広がります。ここにより良い短期トレードが存在する可能性があります。クロスカレンシーベーススワップも忘れないでください。オフショア資金需要のわずかな変動が、より活発なポジショニングとして現れるかもしれません。 いずれにせよ、バイアスは残ります。インフレが鈍化し、経済がつまずく場合、RBAは市場の賭けに従う可能性が高いです。それまでの間、私たちは反発を狙うポジショニングではなく、キャリーから利益を得る側に留まります。早い方が、実現しない方向を追いかけることを避けられます。

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