洞察 
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金利引き下げが予想される
金利の面では、5Y5Yは9月の2.39%から2.29%に低下しており、5回の金利引き下げがすでに予想されています。市場の感情は政策介入をますます要求しています。 この下落は、世界的な成長のシステム的な再評価を示唆しています。複数のセクターが圧力を受けており、関税、リセッションの懸念、コモディティの下落が市場全体の苦境を助長しています。S&Pは48時間で5.4兆ドルの引き下げを経験しており、深刻なベアトレンドを示しています。 ハンセンの突然の崩壊、特にヘビー級のテクノロジー株の中で見られるものは、短期的な利益の楽観主義の広範な拒否を反映しています。アリババとバイドゥが共に大規模に売却されていることから、投資家はリスクを積極的に再評価していることが明らかです。これは感情の変化に限らず、流動性が徐々に薄れている様子も見受けられ、売り圧力が強まっています。3月以来の23%のテクノロジーの引き下げは単なる調整ではなく、中国の全体的な需要見通しと政策の信頼性に対する深まる懸念の表れです。買い手が入らずにテクニカルレベルが破られている様子は、地域で貿易緊張が最初に発生した2018年初頭の動向を反映しています。 一方、日本の金融セクターでも同様の苦境のシグナルが点灯しています。TOPIX銀行指数が12%以上下落し、先物契約でサーキットブレーカーが発動しているため、カウンターパーティーは迅速にエクスポージャーを減らしています。日本銀行の救済の憶測はさらなるボラティリティを加えています。投資家はもはや無条件にイールドカーブコントロールを安定化策として受け入れていないのです。このように先物市場がこれほど早く切り離されるとき、何かが期待通りに機能していないことが示されています。金利の不整合
金利期待が重要に調整されているのが見受けられます。長期金利の見通しで密接に注目されている5Y5Yインフレスワップが動いており、その動きは微妙ではありません。2.39%から2.29%への低下は表面的には控えめに見えますが、その中に埋め込まれた金利引き下げ期待はより広範なストーリーを語っています。現状では、市場は明らかに5回の引き下げを織り込んでおり、政策立案者が示した以上に早く始まる可能性があります。この不整合は、先行ガイダンスの変更またはさらなる資産の再評価を通じて解決される必要があります。 5.4兆ドルがわずか2セッションでS&Pから消失したことと合わせて、これは単なる孤立したパニックではありません。むしろ、これは世界的な成長と収益性の再評価の一部です。私たちは基本的なケースの仮定の再調整を目の当たりにしています。これには、企業のマージン、信用アクセス、および中央銀行のプットオプションに関する予測が含まれます。 デリバティブ市場で活動している私たちの目標は、イールド生成から資本保護へと移行しています。ボラティリティは高いままであり、しかしその分布は不均一です。エクイティボラティリティ曲線は特定の地域で急激な逆転現象を示しており、短期的な不確実性と長期的な落ち着きの対比を強調しています。これはしばしば追加的な混乱の前触れとなります。 リスクオフ取引が支配的となり、流動性を見つけることはますます困難になるでしょう。オプション市場ではリスクリバーサルが明確な方向性を示しており、それは防御的です。特に貿易、金融、産業に関連するセクターではスキューの買いが明確に偏っています。インデックスプットを通じたヘッジフローは急増しており、クロスアセットの相関関係が強化されています。 これをナビゲートするには、精密なアロケーションマインドセットが必要です。金利ボラティリティの圧縮と引き伸ばされた信用スプレッドは、脆弱性の増加を示しています。それはボラティリティターゲティング戦略に圧力を加え、多くは現在デレバレッジのトリガーに近い状態です。これらのトリガーがアクティブになると、フォロースルーの売りは単に可能性が高いだけでなく、機械的になってしまいます。 私たちはオープンインタレストのダイナミクスに注目し、マージン要件がどのように進んでいるのかを観察した方が良いでしょう。資金条件の変化は、どんな企業の決算シーズンにもないほど早く明らかになるでしょう。これは頭の中の騒音の下で進行している静かな構造的再形成であり、今後数週間の動向を形作るのです。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
