アメリカのドナルド・トランプ大統領は、貿易赤字が解決されない限り、中国との貿易協定は成立しないと述べました。彼は最近の市場の変動について言及し、それが売りを引き起こそうとしている意図的なものではないと主張しました。 アメリカの商務長官ハワード・ルトニックは、関税が当面の間維持されることを繰り返し確認しました。財務長官スコット・ベッセントは、50か国以上が交渉を求めていると述べましたが、中国との問題を解決するにはかなりの時間がかかるかもしれません。

貿易紛争の背景

米ドル指数（DXY）は102.89で0.44%下落しました。米中貿易紛争は、2018年に中国の不当な慣行と見なされたことから始まり、双方から関税が課されました。 米中フェーズ1貿易合意は2020年1月に署名され、信頼を回復することを目的としていましたが、バイデン大統領のもとで関税は継続されています。トランプの復帰は緊張を再燃させ、中国に対して60%の関税を実施するという公約が、グローバルなサプライチェーンや消費者物価に影響を与えています。 トランプからの言葉の響きからすると、貿易協議への強硬な姿勢が示されています。彼が関税の継続を貿易赤字と結びつけるとき、これは単なる柔軟な提案ではなく、関税政策を交渉手段ではなく条件として位置づけています。市場はそのヒントを察知し、ドル指数がほぼ半パーセント下落したことがそれを裏付けています。 ルトニックの強い口調は、関税が当面は存在し続けるというメッセージを強化しています。これは輸入コストや東アジアからの原材料や商品の影響を受ける企業の利益圧迫に対する期待をさらに明確にします。一方、ベッセントのコメントは交渉に応じる意欲を示唆しつつも、最終的な解決が緩慢であることを暴露しています。50以上の国が交渉を求めることは、広範な懸念を示しており、勢いを示すものではありません。これらの議論を追跡している私たちにとって、貿易政策の方向性における短期的な転換の見通しを否定するのに十分です。

市場への影響

デリバティブ市場のトレーダー、特に高頻度取引やデルタニュートラルなレベルで取引している者にとって、具体的な影響があります。これは、米中貿易の流れに関する明確性の道を狭め、ボラティリティ価格付けを活発に保ちます。短期金利商品や株式連動デリバティブは、特に関連するマクロデータの発表や政策声明の周辺で、暗示された動きが強まるかもしれません。関税に関する構造的なニュースがない限り、リスクプレミアムは退いておらず、現時点ではこれは期待できません。 関税に関するトーンが柔らかくなっていないことにも注目すべきです。トランプが60%の関税を言及することによって、将来の不確実性に対する底を効果的に設定しました。これは、商品連動のヘッジや国境を越えるエクスポージャーの価格設定仮定を直接的に変更します。政策の弾力性を価格に反映するために、カレンダースプレッドやボラティリティスキューの反応が見込まれます。 デスク戦略に関しては、これは時間減価の間隔を導入し、正確な再評価を求めます。ボラティリティバイヤーは、方向性のあるショートガンマオーバーレイを通じてカバーを見つけるかもしれません。一方で金利駆動のスペースでは、価格圧力が投機的な影響を越える場合、短期的な傾きにおいて新たな上向きの勢いを予測するのは難しくありません。これらすべてが消費者インフレの仮定にフィードバックし、ひいては金融政策の反応への賭けにつながります。

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