ホワイトハウス経済アドバイザー会議の責任者であるミランが、税の減少と規制緩和が間もなく行われることを示唆しています。彼は、3月の雇用報告は国境を閉鎖することが給与に最小限の影響を与える可能性があることを示唆していると述べています。 ミランは、現存する市場のボラティリティについても言及しており、不確実性から生じたものだとしています。彼は、現在の政権が経済的ブームの基盤を築いており、市場は早晩そのことを認識するだろうと主張しています。

経済的立場

ミランがここで効果的に伝えているのは、税の引き下げや特定の規制障壁の撤廃といった動きが、単なる可能性に留まらず、切迫しているという政権のより広範な経済的立場です。このような構造的変化は、しばしばビジネスコストを削減し、その結果として雇用、投資、消費支出を促進することができます。 彼が3月の雇用データに言及しているのは、単なるコメント以上のものであり、政権の国境政策に対する批判に対する正当化を提供しています。報告された雇用成長を、国境制限の可能性に直面しても力強いと位置づけることで、ミランは労働市場の強さが政策ショックを吸収できるほど根付いていることを示唆しています。 彼はまた、現在の市場のボラティリティをより広範な不確実性に関連付けており、これは財政および貿易の方向性に関連していると理解されています。ボラティリティを認識すること自体は一つの側面ですが、将来の成長とつなげるのは別の話です。彼は、現在の感情や資産価格における変動にもかかわらず、強いGDP成長の時期が現れるための構造的条件が整いつつあると自信を持っているようです。要するに、これは躊躇している投資家への促しとして受け取ることができます：政権は市場が根本的な変化に追いつくと信じています。

財政発表の監視

今後数週間で、特に法的なタイムラインに関する財政発表の詳細とタイミングを監視する必要があります。市場は、モメンタムを確信よりもはるかに迅速に織り込む傾向があります。法人税率の有意な引き下げが実現した場合、短期金利の期待が高まるかもしれませんが、生産性が改善しない限り、曲線が急になることは必ずしもありません。 リスク資産が高い確信のスピーチや出版物の期間中にどのように動作するかも注視すべきです。財政イベントにおけるボラティリティのクラスターはオプションのコストを高くする可能性があります。ガンマに基づく戦略では、前もってポジショニングしてその後の動きで退出することが、不確実性を経過するよりもより好ましいスキューを提供する可能性があります。スキュー自体は、これらの政策が法制化されるとすぐに急激に変化する可能性があります。 ミランの見通しの方向性を考慮すると、マクロのサプライズに対する感度を調整する余地があります。特に株式に関連するデリバティブの価格設定は、これらの予想される動向に基づいてバイアスを持ち始めるかもしれません。新しい税政策が予想以上に早く議会を通過する場合、ショートボラティリティ構造は管理が難しくなる可能性があります。 この期間を利用して政治的意図を再評価するべきです。ミランの発言は、管理的であっても無作為ではありません。このようなポジショニングがこれほど意図的であれば、期待管理に直接影響を与えるものです。財政拡大に関連するすべての手段、収益主導型であれ金利感応型であれ、反応時間がすべてです。 最後に、雇用データの強さを背景として軽視してはいけません。制約のある状況にもかかわらず雇用が続く場合、消費のより広範な評価を再調整する必要があるかもしれませんし、インフレのブレークイーブンレベルが上昇することも考えられます。将来の雇用報告が力強さを維持すれば、債券のボラティリティは不規則に動作する可能性があります。いずれにせよ、マクロカレンダーの前にポジショニングし、リーチよりも流動性を優先することが下振れの驚きを減らすかもしれません。

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