洞察 
VT 
連邦準備制度の政策に対する市場の反応
市場は現在、年末までに連邦準備制度からの総計110ベーシスポイントの緩和を予想しています。ドル指数（DXY）は短期的に統合される可能性がありますが、103.75/80のサポートレベルを下回ると、今後数週間で99/100レンジに向かう下落トレンドを示す可能性があります。 先週、米国の新たな関税からの衝撃波が金融市場を通過し、株式を押し下げ、政府債券などの低リスク金融商品の需要を高めました。このような動きは、投資家が世界的な成長減速に備えていることを示すものです——商品市場やクレジットスプレッドの数字もそれを示しています。 一方、北京の答えとして、米国製品に対して厳しい関税を課し、重要な資源の輸出を制限したことで、不確実性が増しています。興味深いのはそのタイミングです。商品市場がある程度のバランスを見つけ始めた矢先に、新たな貿易措置が供給チェーンに再び疑問を投げかけており、特にテクノロジーやクリーンエネルギー製造において顕著です。一部のデスクでは、特に希少金属の投入が多い分野でフォワード予測の再計算を始めています。 ドルの最近の回復は、早い段階での一貫した下落に続いており、金利に関する期待が依然として変動していることを示しています。市場は連邦準備制度の大幅な利下げを織り込んでおり、年末までに110ベーシスポイントの緩和が予測されています。このような集団的な確信が見られることは珍しく、中央銀行が反応モードに入る状況ではない限り、通常は見られません。これは、データのさらなる悪化に備えたポジショニングという形で解釈され、現在のデータがその規模の行動を正当化するにはまだ不十分であるということです。ドル指数に影響を与える要因
外為市場において、ドル指数の103.75付近のレベルは技術的な重要性を持っています。もしそのエリアが維持できなければ、99–100地域に向かう下落が急速に進む可能性があります。これは、実際の連邦準備制度のコミュニケーションが先物市場の期待とより密接に一致し始める場合に特にそうです。現在の状況では、短期的な金融支援と長期的な貿易政策リスクの間の綱引きが価格行動をかなり不安定に保っています。 当社のデスクからは、これが金利のボラティリティにどのように影響するかに特に関心があります。現在のダイナミクス——経済信頼の低下と地政学的摩擦の増加——は、予想される動きの範囲を広げています。オプションの価格を観察しているトレーダーは、主要な米国データの発表に関して、暗示されるボラティリティが高まっていることに注意しています。インフレの経路が不確実であり、連邦準備制度のメンバーがメッセージングにおいて若干の意見の相違を見せているため、この相違は金利デリバティブの期間構造にも影響を与えています。 曲線をさらに下に見ると、長期金利がわずかにスティープニングしており、これは今日の低金利の受け入れが高まっていることを示唆していますが、長期的には粘着性やインフレリスクが存在する可能性があります。この構造の下では、2s10sスティープナー取引がより魅力的になっていますが、タイミングは依然として重要です。ターミナル金利の期待が低くなることで、フロントエンドの利回りの上昇を抑制するかもしれませんが、貿易緊張が再び投入コストを押し上げた場合、長期のデュレーションは圧力を受ける可能性があります。 ポジショニングの観点から重要なのは、データの明確性と政策のトーンの継続性です。今後のPCEとCPIの発表は、現在の利下げの予測を検証または挑戦することになります。例えば、シェルターコストがさらに減速する場合、早期の緩和を支持するかもしれません。ただし、コア価格が特にサービスにおいて粘着性を持つ場合、期待が再びシフトする可能性があります——そして、そのようなシフトが曲線をどのように再形成するかを見てきました。 株式市場でのセンチメントは引き続き悪化しており、防御的なセクターへのローテーションはヘッジングが優先されていることを示しています。価格パターンは、世界市場全体でよりリスクオフのムードが高まりつつあることを示唆しており、暗示的な相関が高まっています。このような事態が生じると、あるセクターのボラティリティが他のセクターにも波及しやすくなります。このことをオプション戦略で意識する必要があります。 私たちは、特に最近数ヶ月間、米国のパフォーマンスをリードしてきた流れを考慮し、輸出制限がどのようにテクノロジー関連の先物に影響を与えるかを注意深く観察しています。もしそこへの配分が減少し始めると、より広範な後退を強化する可能性があります。 要点として、金利の期待、貿易政策の展開、敏感な技術レベルが現在密接に結びついており、ポジションをより軽く、より反応的にする必要があるかもしれません。このようなマクロ的なシフトは、一方向にクリーンに動くことは稀であり、時には数時間内に振動することがあります。賢明な動きは、警戒を維持し、データのサプライズに目を光らせ、シナリオの仮定を柔軟にする準備をすることです。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
