中国は報復として全米商品に34%の関税を発表し、貿易戦争が激化し、市場全体で広範な売りが発生しました。リスク回避の流れがUSの取引開始前に強まったことで、株式が急落しました。 S&P 500先物は3%以上下落し、10年債の利回りは3.895%に低下しました。オーストラリアドルは最も影響を受けており、3.6%下落して0.6100を下回る水準をテストしています。これはオーストラリア準備銀行からの利下げ期待によるものです。

市場の反応

コモディティ市場では、金は初めに上昇した後、ボラティリティを経験しました。一方、WTI原油は8.3%下落し、61.02ドルとなっています。これらの市場反応は、世界的な成長への懸念によって影響を受けています。今後の米国の雇用報告や演説が感情にさらに影響を与える可能性があります。 この最新の動きは、北京からグローバルな感情を揺さぶり、トレーダーが安全を求めてリスク資産から撤退する原因となりました。私たちは今、典型的なリスク回避反応を目にしており、資金がUS債や金などの安全な資産に迅速に流れ込んでいますが、それでも完全には安定していない状況です。関税の反応はS&P先物を3%以上引き下げ、厳しいセッションの雰囲気を醸し出しました。今は、急落に巻き込まれる形になることを誰も望んでいないという感覚が強いです。 債券市場は、相変わらず投資家の不安を早期に示しました。10年債の利回りは急激に低下し、3.90%を下回る水準に達しました。この低下は、資本がリスクの低い金融商品に迅速に移動していることを示しています。政策の転換や緊張の緩和がない限り、この傾向がすぐに逆転するとは期待できません。これらの動きを踏まえると、高関税が広範な世界的成長に悪影響を及ぼす可能性への恐怖が明らかです。 オーストラリアドルのパフォーマンスは、金利市場での期待がどれほど迅速に変化するかを示しています。3.6%の下落は一般的ではありません。トレーダーたちはすでにオーストラリアでの利下げの可能性についてささやいており、今やその憶測は広がりつつあります。0.6100を下回ることは、中央銀行からの迅速な行動を市場が見込んでいることを示しています。これらの関税がアジア太平洋地域での需要の減少を引き起こす転換点になるのではないかという懸念があります。 金の反応は教訓に富んでいます。セッションの初めに上昇し、安全資産としての買い手を引き寄せた後、再び下落しました。これらの動きは、短期的な参加者が利益確定を行い、その一方で基盤となる需要が依然としてあることを示唆しています。リスク回避の環境においても、すべてが直線的には動かないということは興味深いところです。良好な売買の流れが残っていますが、衝動的な動きは不確実性の高まりを示しています。

原油とトレーダーの期待

原油について言えば、WTIの8%の下落は、この四半期で見られる最大の単日下落です。これは、世界的な貿易が減速すると成長への恐れがどれほど迅速に広がるかを示しています。需要の期待が下方修正され、在庫が依然として高い中で、短期的に持続的な価格力を主張するのは難しいです。精製所のマージンが減少し、中国の産業活動が鈍化する中で、ロングポジションを持つことに誰も積極的ではありません。 今後の展望としては、トレーダーは調整のための狭いウィンドウを持っています。米国の労働市場の数値が間もなく発表されます。歴史的に見ても、不確実性が高いときにこれらのデータは重要であり、ここ最近でマクロの背景について明確さが必要とされる時期はなかったと思います。また、複数のFRBのスピーカーも登場する予定です。これらの発言は、市場がすでに不確実なときに短期的な金利価格に影響を与えることが多いです。 ボラティリティを考慮して、デリバティブデスクはヘッジ比率を見直すべきです。多くのものが広い市場に対してショート・ガンマの傾向にあり、これは日々の変動を増幅するだけです。オプション市場の価格発見は断続的である可能性が高く、ビッド・アスクスプレッドは広がることがあります。リスクパラメータはそれを反映すべきです。中央銀行のスピーカーイベントや貿易問題に関する驚きの見出しの周辺で、イベント主導の戦略が増える可能性があります。 私たちは、株式オプションの暗示的ボラティリティにも注目しており、最近の動きで急上昇しています。先週が目覚ましコールだったのなら、今週はストレステストかもしれません。すべてが推測のように感じられる中で、実現ボラティリティと暗示ボラティリティの違いを見極め、不整合が見られるポケットを特定していくのが良いでしょう。

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