トレーダーたちは、景気後退への懸念の中で主要中央銀行からの金利引き下げをますます予想しています。失望的な関税発表により、緩和措置への期待が急速に高まっています。 年末までの市場予測は次のとおりです。連邦準備制度（Fed）は102ベイシスポイントの金利引き下げが予想されており、次回の会合で金利が変更されない可能性は61%とされています。一方、欧州中央銀行（ECB）は72ベイシスポイントの引き下げを行う可能性があり、その確率は75%です。イングランド銀行（BoE）とオーストラリア準備銀行（RBA）は、それぞれ75ベイシスポイント（86%の確率）と99ベイシスポイント（88%の確率）の引き下げが予測されています。

カナダ銀行とその他の予測

追加の予測として、カナダ銀行が69ベイシスポイント（55%の確率）、ニュージーランド準備銀行が89ベイシスポイント（97%の確率）、スイス国立銀行が21ベイシスポイントの控えめな引き下げを見込んでおり、その確率は56%です。対照的に、日本銀行は変更を加えないと予想されています。 要点として、現在の金利見通しは、大部分の主要経済において金融緩和へのシフトを反映しており、これは主に世界的な経済指標の弱まりと満足できない政策の発展への反応です。最近の関税動向に対する反応が穏やかであったことは、政策立案者が予想よりも早く、より深く金利引き下げに向かう可能性があるとの期待を高めています。 市場参加者は、連邦準備制度が年末までに1%を超える引き下げを行うと見込んでいますが、次回の会合については不確実性が高まっています。61%の確率で現状維持が続くため、短期金利商品はさらなる明確さが浮上するまで、日内での小さな変動を反映し続ける可能性があります。

欧州市場の期待

欧州では、トレーダーたちは政策調整がアメリカと方向的に一致する確率を高めていますが、ペースは緩やかです。インフレ発表の下振れサプライズと弱い産業パフォーマンスに対する強調は、中央銀行の実績が慎重になるとの仮定を押し上げる可能性があります。 イギリスとオーストラリアの金利動向に対する期待は、年末までに3回の25ベイシスポイントの引き下げを超えています。この道筋に付随する比較的高い確率を考えると、市場が両地域におけるより支援的な金融環境の概念にしっかりと固定されつつあると見ることができるかもしれません。ただし、いずれの地域でも労働市場やインフレデータのサプライズが、現在の状況よりも多くの道筋依存性を持ち込む可能性があります。 カナダとニュージーランドも同様の圧力に直面しています。データは弱含みを示しており、両国の価格設定は既に実質的な緩和を示唆しています。カナダの数値は不確実性が高く、データの乖離や当局のコミットメントが弱いことを反映していますが、ニュージーランドの見通しはほぼ完全に固定されているようです。当地の固定収入商品はこのストーリーのほとんどを吸収してしまっており、経済情勢の急激な変化がない限り、追加のサプライズが残されている余地は限られています。 スイスは慎重な姿勢を保っており、正当な理由があります。金利引き下げに対する比較的緩やかなアプローチは、その経済サイクルの構造と一致しています。一方、日本は広範なグローバルパターンとは異なるスタンスを保ち続けています。変化の期待がほぼゼロであるため、円の感応や債券市場に関連するボラティリティは、むしろ外部ニュースやリスク感情から生じる可能性が高いです。 この点を踏まえ、デリバティブのエクスポージャーは、現在の市場価格の境界を尊重しつつ、相対的な政策の乖離を強調するように構築されるべきです。ボラティリティリスクは、政策会議の間隔や主要データリリースの周辺で最も高くなります。価格設定が一方向に過剰に傾いていると感じる場合は、カレンダースプレッドや方向的スキューに焦点を絞ることをお勧めします。パウエルの発言は、単なるメッセージではなく、期待をほぼ即座に再設定するニュアンスが重要です。

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