日本銀行の副総裁である內田氏は、中央銀行が基礎的なインフレの上昇や経済の改善に応じて金利を引き上げる可能性があることを示唆しました。日本銀行（BoJ）は、各会議で経済状況や価格動向を評価し、先入観を持たずに判断することを避ける方針です。 內田氏は、元大統領トランプによって課された関税が日本及び世界経済に悪影響を与える可能性について懸念を表明しました。彼は、関税が経済成長を妨げて価格を下げる一方で、世界的なサプライチェーンの混乱によって価格を引き上げる可能性もあると述べました。さらに、市場の動きや為替の変動も価格に影響を与える可能性があるとしました。

金融政策の変化

內田氏のコメントを鑑みると、日本の金融政策が長期的なコミットメントよりも、むしろ即時の経済データによって形作られる段階に入っていることが明らかになりました。重要なメッセージは、金利の引き上げが前もって約束されていないものの、十分に議論される可能性があるということでした。インフレ圧力は持続しなければならず、単に見出し数字が一時的に上昇するだけではなく、実際に消費や賃金の動向に実績を示す基礎的な指標が必要とされます。 ここでは、東京からの決定が純粋に国内の懸念によって支配されないことを強調するべきです。市場の観察者は、価格に影響を及ぼす世界的な供給問題に慣れてきましたが、現在目立つのは、特に米国の政策討論で再検討されている関税が、予測不可能な方法で下方および上方の圧力を加える可能性があるということです。一方では、そのような措置はビジネス活動を抑え、需要を減少させ、インフレを抑えることがあります。もう一方では、配送時間が延び、製品の入手可能性が制約されるリスクがあり、それによって価格が高騰する可能性があります。 為替の動きも無視できません。円は広範な圧力の下にあり、ここでの変動は価格環境と直接的な関連があります。弱い通貨はインフレを輸入します。內田氏の発言からは、これが孤立して捉えられていないことが伺えます。日本銀行は、価格が現在どのように推移しているか、今後の数ヶ月でどこに向かうかを判断する際に、通貨レベルも考慮に入れる方針です。

デリバティブ市場への影響

デリバティブ市場、特に金利に関与する人々にとって、政策決定者からの明確な方向性が欠けていることは不確実性にはつながらず、継続的な調整が求められるシナリオを描き出します。ポジショニングは、想定される政策の道筋に依存するのではなく、入ってくるデータに従う必要があります。賃金、支出、またはコアインフレについての月次の読みが予想から外れた場合、利回りに敏感な金融商品は高いボラティリティを反映する可能性があります。 海外の貿易政策の動向についても、注意が必要です。米国が再び保護主義に向かう場合—元のリーダーシップへの言及が示唆するように—モデルはより多様なインフレの結果を考慮に入れる必要があります。供給側のコスト要因は、いくつかのセクターで高くなる可能性があり、価格モデルはその変動を考慮しなければなりません。これはもはや純粋な国内経済の設定ではありません。 この環境では、詳細に対する認識が求められます。見出しの数字を超えて、それらの下にある構造を調査する必要があります—特に価格調査や生産入力において。デリバティブ戦略、特に円建て資産においては、迅速に調整する余地が必要でした。

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