モルガン・スタンレーの修正された見通し モルガン・スタンレーは見通しを修正し、トランプによって発表された新たな関税からのインフレリスクの高まりにより、6月のアメリカ連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ予測を撤回しました。銀行は、FRBが2026年3月まで現行の金利を維持すると予想しています。 トランプの米国への輸入関税は、複数の国をターゲットにしており、インフレの上昇を引き起こす可能性があります。その結果、モルガン・スタンレーは、これらの動きにより、FRBが今年利下げを実施する可能性は低いと示唆しています。 当初、同社は6月に25ベーシスポイントの利下げを予想していましたが、現在はインフレ圧力が高止まりする可能性があり、政策変更がインフレが安定するまで遅れるとしています。 アナリストの見解の対照 この見解は、関税によって影響を受けた経済成長の減速や潜在的なリセッションを理由にFRBの利下げを予想する他のアナリストとは対照的です。 この記事が明示しているのは、モルガン・スタンレーによる政策期待の変化です。彼らはもともと、6月にFRBによる穏やかな利下げを予測していましたが、この立場を変えました。この逆転は、トランプによって発表された新しい関税からのインフレ効果にほぼ完全に起因しています。特定の輸入品のコストが上昇することにより、消費者のさまざまなカテゴリーで価格が上昇する可能性があります。価格が上昇するということは、インフレを厳重に監視しているFRBが、金融政策を緩和するのではなく、現行の金利を無期限に維持する方向に傾く可能性が高くなることを意味します。 モルガン・スタンレーの見解によれば、他の多くの人々が見ているように、成長率の低下や雇用の鈍化は利下げの引き金となる可能性がありますが、それらのリスクは持続的なインフレによって覆い隠されていると考えています。彼らは、2026年3月まで利下げを見ない可能性があることを示唆しており、これは通常の予測と比較してかなりの延長です。 この状況を考慮すると、短期戦略を新たに調整する必要があります。特に金利スワップや国債利回りに対するオプションに位置しているデリバティブ市場のトレーダーにとって、これは現在の価格設定に組み込まれた仮定に直接的な変化をもたらします。後半に複数の利下げを見込んでいた曲線は、この見解が広く受け入れられるかどうかに応じて、再びフラット化したり逆転したりする可能性があります。6月を低政策金利へのトリガーと見なしていたポジショニングは、少なくともこの予測が支配的なシナリオと考えられる場合、ずれているようです。最終的な利下げを頼りにしているキャリートレードは再評価を必要とします。 トレーダー戦略の調整 さらに、6月の変更を見込んだオプション構造は、ボラティリティをターゲットにした戦略であれ、単に低金利を期待するものであれ、前倒しにするか、より積極的にヘッジする必要があります。短期的なポリシー金利の低下を示唆する多くの構造化商品は、この期待の下で再評価される必要があります。インフレの動向が頑固に残るなら、曲線の短い端におけるインプライド・ボラティリティが、今四半期での水準よりも鋭くなる可能性があることを強調すべきです。 調整の突然さは、関税の規模だけではなく、トレーダーのポジショニングの解釈を変えます。以前は穏やかな価格の上昇と見なされていたものが、今やより根深いものになる可能性があります。これは、名目利回りとインフレのブレイクイーブンとの相関関係を複雑にし、特に2年物および5年物の価格設定に影響を及ぼします。このひずみが深まれば、利率のボラティリティが高まる条件に近づくことになります。 今のところ、私たちはCPIや賃金データだけでなく、製造コストにも注目する必要があります。これは、インフレ持続性の初期指標になる傾向があります。企業が予想よりも早くコストを転嫁している兆候を示すデータが出てくれば、モルガン・スタンレーの金利見通しをさらに裏付けることになります。 要点: – モルガン・スタンレーは6月の利下げ予測を撤回し、FRBが2026年3月まで金利を維持すると予想。 – トランプの関税がインフレを引き起こす可能性があり、利下げが実施されにくいとの見解。 – 他のアナリストは経済成長の減速により利下げを予想。 – 短期的な戦略の調整が必要で、多くの金融商品が再評価される必要あり。 – 製造コストなどのデータに注目すべき。

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