香港と中国本土では、4月4日から6日まで清明節を観察するため、市場が閉鎖されます。 上海・香港株式相互取引（Shanghai-Hong Kong Stock Connect）は、相互市場アクセスを促進し、それぞれの地域の投資家が他方の市場で株を取引できるようにします。2014年に開始されたこの仕組みでは、国際的および香港の投資家向けの北向き取引（Northbound Trading）や、中国本土の投資家向けの南向き取引（Southbound Trading）が含まれています。 さらに、2016年に設立された深圳・香港株式相互取引（Shenzhen-Hong Kong Stock Connect）は、深圳証券取引所と香港証券取引所を結び、同様の取引機会を提供します。これらのプログラムは、外国および本土の中国の投資家にとって、これまでアクセスが難しかった市場への道を開きました。 香港と本土の市場が4月4日から6日まで清明節のため閉鎖されるということは、株式デリバティブに関わるいくつかのクロスボーダー取引リンクが一時的に停止することを意味します。上海および深圳のストックコネクトメカニズムを通じたアクセスはアクティブではなく、流動性ベースの戦略には短いが明確な中断がもたらされます。 これらのストックコネクトプログラムは、2014年に上海の取り組みから始まり、2016年に深圳が追加されたもので、構造化されたフレームワークを提供します。このフレームワークにより、機関投資家および小口投資家は、使用するプログラムの方向に応じて、本土のA株や香港上場株を取引できます。北向きは香港または他の国際的な場所から本土への資金の流入を可能にし、南向きは本土から香港上場株への流入を促進します。 短期的には、北向きおよび南向きのチャネルが3日間活動を停止することにより、流動性のダイナミクスが変化します。休暇前後に香港株式に関連する金融商品で、注文簿の深さが低下し、参加が狭まり、スプレッドが広がる可能性があります。リスクモデルは、閉鎖中のクロスボーダーのボラティリティが低下したことを捉え、休日明けの数セッションで平穏な感覚を与えるかもしれません。 休暇後の再開セッションでは、バックフィルされた注文や抑圧されたヘッジ活動が見られることが多いのは注目に値します。これによりギャップや急激な動きが生じることになりますが、必ずしもボリュームメトリクスに沿ったものではなく、抑制されていたリバランスの流れを反映したものとなります。 南向きのフローが再開されると、取引は本土閉鎖中の香港市場の動向に追いつく必要が出てきます。このミスマッチは迅速に発生し、取引再開の最初の1時間以内に起こることがよくあります。これは先物やオプションの構造にも当てはまります。そのため、この期間の前にポジションを減らすことは以前のパターンに従うことが多いのです。 配当金およびリバランストレードに対するドミノ効果もあります。市場の一部のエクスポージャーが一時的に利用できなくなると、デリバティブに組み込まれている支払いの仮定が変動することがあります。ウェイの以前の報告では、構造化商品において参加ウィンドウの小さな中断が歪みの需要を増加させることが示されています。 要点としては、これらの日に周囲の取引が圧縮された速度に備えておくことであり、セッション内でのタイミングが重要になります。この流れを尊重することで、目的地での構造を保護できます。 したがって、この閉鎖に向けてポジショニングを狭くし、スプレッドを適度に広げ、セータエクスポージャーを低く保つのが適切です。

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