— 米国商務長官ハワード・ルトニックは、トランプ大統領の相互関税発表を受けて各国が貿易政策を再評価すると期待していました。彼は、米国農産物の輸出促進のために主要貿易国との議論を行っていることを述べました。 市場の反応として、米ドル（USD）は considerable selling pressure にさらされ、USDインデックスは約2%下落し101.65になりました。 関税は輸入に対する関税であり、国内競争力を向上させることを目的としています。関税は消費者や企業に課される税金とは異なり、輸入者が入港時に前払いします。

関税政策に関する見解

関税に対する意見は経済学者の間で分かれており、保護的な利益を支持する者もいれば、長期的な価格上昇や貿易戦争の危険性を警告する者もいます。トランプの関税計画はメキシコ、中国、カナダに焦点を当てており、これらは2024年の米国輸入の42%を占め、メキシコは4666億ドルで最大の輸出国です。彼は関税収入を個人所得税の引き下げに使う計画です。 ここで見られるのは、貿易手段、つまり関税を経済の舵取りの手段として意図的に使用しているということです。ルトニックの発言は、貿易相手国の間で進行中の広範な再調整を示唆しており、これらの行動が無視されることはないでしょう。農業貿易のチャンネルをシフトさせる動きは、アメリカのこの分野の余剰を利用しつつ、既存のクォータや補助金がある国に対する圧力がかかる可能性を示唆しています。報復措置が直ちに講じられることはないかもしれませんが、裏ではムードが急速に変化しています。 ドルの下落、つまりUSDインデックスでの2%の減少は、ただの雑音ではありません。それは、米国の資産に対する期待されるリターンの低下や、潜在的な価格上昇に伴う輸入インフレに対する投資家の明確な懸念を反映しています。主要経済が関税に依存する場合、特に複数のフロントで、資金調達通貨は通常ネガティブに反応します。この下落が維持されるのか安定するのか、特に実質利回りとFRBからの前向きなガイダンスが不透明な状況において注目が必要です。ドルの動向は、現在は従来の経済データだけでなく、外交政策の選択にも関連しています。

部門への影響と市場のボラティリティ

関税が税額控除の源として検討されているという考えには注目する価値があります。関税収入を国内の税軽減に再配分する場合、国境で徴収された資金が消費エンジンに直接戻されます。これにより、小売、物流、農業などの各部門におけるインセンティブが再編成されます。特に、小売株や家計消費指数などの選択的支出に関するデリバティブに注目している人々にとって、この関連性は重要です。 メキシコが米国への輸出でほぼ4670億ドルという際立った存在であるため、広範な関税計画は敏感に反応します。ペソとドルのクロス取引や国境を越えた自動車株におけるオプションのボラティリティが、さらなるエスカレーションが予想される場合に構築され始める可能性があります。また、貿易が3つのパートナーに集中していることも注目に値します。これにより、報復を行う可能性のある国の範囲が狭まりますが、もし報復が選択された場合、影響が増大します。 一部のトレーダーはこのような政策を読み、特に電子製品や自動車部品の供給チェーンショックに対してヘッジを行う傾向があるでしょう。これらはどちらも上流の調達が厳しいためです。他のトレーダーは、農業のスプレッドを監視するかもしれません。この場合、市場の再編成の波及効果が出現し、新たなバイヤーが圧力の下で現れれば、米国の価格を一時的にサポートすることができます。 私たちは、国境にさらされた部門の先物取引量の増加に注目するべきです。重機や耐久消費財などの部門でのボラティリティの指標が歴史的な平均から逸脱する場合、データに対して先行してポジショニングできる可能性があります。 流動性に敏感な商品、例えば国債先物に関しては、ドルの弱さがヘッジコストに影響を及ぼすかもしれません。特に海外の口座においては。それもし関税の流れが所得税の減税を補う場合、短期金利は通常よりも反応が鈍くなり、2s5s10sカーブにおけるスプレッド行動が変わる可能性があります。 今のところ、状況は静的ではありません。この財政的手段と貿易の応答性のブレンドは、オプション市場に予測不可能性をもたらします。貿易紛争に対する線形の反応を前提とするリスクモデルは、特に関税政策が国内調整のレバーと見なされ、単に国際的な圧力ではない場合には調整が必要です。 —

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